1)如虎添翼,威力程度,不難想像。今周出擊對象就揀有如虎添翼氣勢嘅泰山石化(1192),短期目標1.10元,中期可見1.75元。
泰山業務全部與石油有關,由石油運輸、倉儲、分銷、採購,以至船舶加油服務都涉及,但主力在運輸,近年轉向,將重點由上游轉為下游,而且十分成功,引來美國超級基金華平投資(WarburgPincus)入股,注資加速發展石油倉儲業務。一個有經驗,一個有資金,一拍即合,泰山如虎添翼,隨時跨谷越嶺,衝上雲霄。
泰山大股東兼主席蔡天真,籍貫福建,成立泰山早期在港星馬一帶經營石油運輸業務,最高峯期擁有32艘油輪,其中11艘為超級油輪,運載量達317萬噸,直迫內地執此業牛耳嘅招商局340萬噸,可見份量非輕。
前景大不同
泰山03年開始加強內地業務,但屬於上游業務嘅石油運輸,近年競爭越來越大,加上油輪資本承擔重,令借貸高企,影響盈利進度,股價不前。窮則變、變則通,高層睇準下游倉儲競爭不大,風險亦低,去年決定轉攻下游業務,開始出售油輪,至今運載量已降至243萬噸,另方面則在中國沿海港口興建倉庫基地,布好棋局,成效漸顯。
泰山06年度(12月年結)盈利雖下降67%,但倉儲收入增至9600萬元,提供2500萬元利潤,大增81%,證明呢招收得。管理層預期石油運輸佔盈利比重,將由85%減為50%以下,儲倉則大幅提升,前景不可同日而語。
華平投資觸覺敏銳,得知泰山所處新形勢後,即交軍師美林與大摩鋪橋搭路,斥資2億美元(華平歷來最大收購係05年以25億美元入股Dynergy天然氣業務),以兩個方式入股泰山,出錢出力,務求為泰山呢隻猛虎插翼,爭取兩贏。
中期目標1.75元
入股方式之一係認購泰山優先股與認股證,兌換普通股作價0.56元,認股證行使價0.64元。若全部行使,付現金7.8億元換取13.84億股,佔擴大後股本22.2%,成為第2大股東。
方式之二係購入泰山附屬中國倉儲公司7.8億元可換股優先股,佔中國倉儲49.9%,並可透過小量認股證增持至50.1%。
《彭博》綜合券商報告,預測泰山07年度每股盈利0.065元,08年度倍增至0.117元,屆時PE僅10倍與5.6倍。以1.75元中期目標計,PE只升到15倍!
高彰坡