說實話，我很喜歡那班天真而樂觀的羣眾，因為他們令你以為這個世界甚麼問題都沒有，天下太平。不管是金融、經濟或政治，他們總是百分百樂觀，即使真的出了問題，他們還是會找到好的一面，指出事態的發展有利於美股甚至環球經濟。
看看美國樓市，就知道此言不虛。由05年夏季到06年初，美國地產股跌了超過5成，但我在過去18個月所聽到的，卻盡是樓市見底行將復蘇之說，至於美國消費者的財政狀況，更被說成是穩如磐石。
不過，對於天真樂觀派所說的一點，我倒有相同觀點，那就是聯儲局將會減息，如果道指由近期高位下跌10%、證券行股下跌20%，減息的可能就更大。
此話怎說？且聽道來。美國樓價急挫，次級按揭公司紛紛倒閉，受影響的主要是窮人，尤其是那些膽大、無知兼貪婪之輩，將物業按近10成，甚至所借的根本超過物業的真正價值，套現去投機炒賣，只要樓價下跌5%，他們就有麻煩，舉個例說，一旦放款予他們的次按公司倒閉，他們想再融資就難比登天。不過，對於富裕階層來說，次按風暴可謂全無影響，因為他們早已擁有自己的物業，也實資擁有許多股票，沒有借錢。
但當火頭燒到華爾街，情況就大不相同。擁有華爾街大證券行的人，是美國最有錢和最有影響力的人，當有一天證券行股大跌損及他們的身家時，聯儲局和美國財政部的電話就會響個不停，到時那管甚麼通脹壓力，為了撐住股市，息還是會減的。
美國經濟已陷衰退
我猜標普500指數一旦跌破1400大關、證券行股由近期高位下跌兩成，聯儲局就會忙着接電話。對於這個預測，我是蠻有信心的，較難預測的是，聯儲局會否一接電話就馬上行動，以及減息之後市場的反應。
當金融市場意識到聯儲局將有連串減息行動後，最直接而表面的看法是美元滙價必弱，不過現在的情況有點複雜，未必如此簡單。依我看，美國經濟其實已陷衰退，只是被低估了的通脹率所隱蔽，一般人看不出來。若通脹率以適當的方法量度，相信至少達到5%，若把美國名義國內生產總值（NominalGDP）減去此數，實質經濟便是無增長，甚至負增長。停滯不前的經濟，意味沒有實質的消費增長，既然消費沒有實質增長，那麼貿易赤字和經常賬赤字也就不再擴大。
美國經常賬赤字不再擴大，對美元滙價應該有點利好作用，但同時亦會「相對地收緊」國際資金供應，如此一來，則不利全球各類資產價格。別忘記人人都說資產價格升，是因為市場「錢多」。
（本欄隔周逢星期一刊出）