點股壇:深控中線有爆炸力 - 齊明

點股壇:深控中線有爆炸力 - 齊明

深圳控股(604)去年業績明升實降,而加派特別股息至為實際,股價已明顯推高。
去年深控的基本盈利8.03億元,增50.4%,每股盈利31.59仙,其中包括非持續業務盈利3.96億元,即持續業務盈利為4.07億元,減16.7%,每股盈利僅16仙,末期息8.54仙,全年股息11.54仙,另派特別股息11.45仙。
持續業務盈利已扣除非持續業務的盈利,有欠公允,去年出售媽灣電力前仍佔相當盈利,因此,不計出售業務所得的盈利,應為5.33億元,則與上年相似,但該項盈利中,還包括投資物業重估盈餘2.57億元(上年為1.28億元)及金融資產公允價值收益1.32億元(上年234萬元),如作出調整,則實際盈利只有1.44億元,約較上年減少64%。

土儲大增前景佳

深控盈利減少,主要是銷售物業減少,僅185萬方呎,營業額下降44%,毛利率由31.4%升至41.4%,除售樓收益減1.48億元外,製造業虧損2097萬元,同類聯營公司虧損達1.32億元,也是主要因素。
深控在重組中,已售媽灣電力及天威視訊,年結後再售賽格日立顯示器,聯營製造業的龐大虧損不明,出售資產套現後,增購相當土地儲備,除在建面積1530萬方呎外,土儲可建面積約8500萬方呎,並計劃今年再增購1600萬方呎,明年再購1000萬方呎,使土儲足夠5至7年的發展。
此外,原投資於路勁基建(1098)配股集資,深控亦作增購,維持近似股權24%,亦入股沿海家園(1124)佔22.8%,以增加在物業方面的投資,不限於直接買地,亦投資於物業發展公司,另一方面,亦出售收益較低的投資物業。
預計今明兩年完成的物業,實益攤佔430萬方呎及800萬方呎,如銷售順利,未來業績實際激增,已不考慮繼續出售資產的收益,深控管理層估計今年股本回報率為15%,明年將增至20%,去年底股本總額64.4億元,以此計算,今年盈利將為9.6億元,明年可增至12.8億元,或許包括若干出售資產收益在內。
深控現價4.46元,以去年業績計算PE較為複雜,但以上述推算,今年預期PE6.5倍,明年可降至4.9倍,如能達標,相信可維持去年的總派息,息率為5厘,除非內地地產甚差,否則,仍可看好中長線。