深圳控股（604）去年業績明升實降，而加派特別股息至為實際，股價已明顯推高。
去年深控的基本盈利8.03億元，增50.4%，每股盈利31.59仙，其中包括非持續業務盈利3.96億元，即持續業務盈利為4.07億元，減16.7%，每股盈利僅16仙，末期息8.54仙，全年股息11.54仙，另派特別股息11.45仙。
持續業務盈利已扣除非持續業務的盈利，有欠公允，去年出售媽灣電力前仍佔相當盈利，因此，不計出售業務所得的盈利，應為5.33億元，則與上年相似，但該項盈利中，還包括投資物業重估盈餘2.57億元（上年為1.28億元）及金融資產公允價值收益1.32億元（上年234萬元），如作出調整，則實際盈利只有1.44億元，約較上年減少64%。
土儲大增前景佳
深控盈利減少，主要是銷售物業減少，僅185萬方呎，營業額下降44%，毛利率由31.4%升至41.4%，除售樓收益減1.48億元外，製造業虧損2097萬元，同類聯營公司虧損達1.32億元，也是主要因素。
深控在重組中，已售媽灣電力及天威視訊，年結後再售賽格日立顯示器，聯營製造業的龐大虧損不明，出售資產套現後，增購相當土地儲備，除在建面積1530萬方呎外，土儲可建面積約8500萬方呎，並計劃今年再增購1600萬方呎，明年再購1000萬方呎，使土儲足夠5至7年的發展。
此外，原投資於路勁基建（1098）配股集資，深控亦作增購，維持近似股權24%，亦入股沿海家園（1124）佔22.8%，以增加在物業方面的投資，不限於直接買地，亦投資於物業發展公司，另一方面，亦出售收益較低的投資物業。
預計今明兩年完成的物業，實益攤佔430萬方呎及800萬方呎，如銷售順利，未來業績實際激增，已不考慮繼續出售資產的收益，深控管理層估計今年股本回報率為15%，明年將增至20%，去年底股本總額64.4億元，以此計算，今年盈利將為9.6億元，明年可增至12.8億元，或許包括若干出售資產收益在內。
深控現價4.46元，以去年業績計算PE較為複雜，但以上述推算，今年預期PE6.5倍，明年可降至4.9倍，如能達標，相信可維持去年的總派息，息率為5厘，除非內地地產甚差，否則，仍可看好中長線。