工商銀行（1398）業績未如人意，只達市場預測的下限，股價報軟，這家中國最大商業銀行上市首份業績未能予人好感。
去年工行盈利492.63億元（人民幣．下同）較上年增31.2%，較去年10月上市預測盈利472億元，增加4.37%，每股盈利18分，增20%，是上市所攤薄，派息1.6分，只是上市兩個月的股息。
工行存款增10.7%，貸款增10.2%，淨息差收窄29個基點至2.29%，淨利息收入只增6.6%，非利息收入則增55%，其他營業收入減少70.8%，營業總收入只增5.8%，營業費用減少5.1%，成本收入比率由40.1%降至36.3%，貸款減值增12.9%，其他資產損失準備激增411%或17.5億元，營業利潤增加14.3%，稅項減少11.3%，使盈利增幅達31.2%。
存款雖增加，市場佔有率則持續下跌，據報是引導存款投資於理財產品，貸款增幅殊不理想，解釋為控制增長改善質素，息差收窄是持有低息債券較多，非利息收入激增，是理財及投資銀行業務增長強勁，其他營業收入急跌，是外滙損失13.29億元（上年收益22.5億元）的影響，營業費用減少，是上年與特別國債相關費用達56.1億元所致，不計該支出，去年支出實增1.87%，由於支出增幅少於收入，以致成本收入比率有相當下降。
致力改善資產質素
貸款減值增12.9%，不良貸款比率由4.69%降至3.79%，準備金覆蓋率由54.2%升至70.56%，仍待改善，其他資產減值準備激增，主要是抵債資產及其他資產準備增加逾10億元，以及證券投資及物業等減值增加。
稅項減少是獲准員工費用免稅所致，實際稅率由39.6%降至30.8%，對業績有肯定幫助，目前法定稅率33%，08年起調整為25%，是未來的有利因素。
工行的策略，是控制貸款，以改善資產質素，有信心今年不良貸款比率降至3.5%，未來3年降至3%，而3年內目標貸款總額為5萬億元，大概複合增長為12%（現時貸款為3.53萬億元），相信增長率遜於同業，亦將限制業績增長。
工行上周以4.31元收市，PE23.9倍，息率2.22厘（折合全年上市計），P/B3.08倍，條件一般，預期今年每股增長只是個位數字，估計會跑輸同業。