日本2月份核心消費物價指數（撇除新鮮食品的coreCPI）下跌0.1%，是10個月以來首次回至「負」數；另外日政府上周五透露3月份東京地區核心CPI預期按年亦下降0.1%，消息立即惹來分析員揣測，一直糾纏日本多年的「通縮」仍然潛伏，部份則認為由於日本央行急於加息，遂促使通縮捲土重來。
通縮陰影揮之不去確令人擔心，不過2月僅屬單月數字，暫時對「虎患」（通縮）重燃仍不可妄下斷語，若果3月整體CPI還原至「正」數，這「虎」蹤應不足懼，何況2月份油價相對處於較低水平（日本核心消費物價指數包括能源在內，與西方國家計法有異），加上政府放寬流動電話市場條例，導致營運商割價競爭，亦解釋了為何核心CPI倒退原因。然則可慮程度如何，先有觸覺敏銳的債市反應──對利率動向的最敏感日本2年期國庫債券孳息釘在0.835厘不動，已露端倪。
然而值得決策者欣慰的，是2月份家庭開支上升1.3%，反映內部需求動力正在加強，佔GDP約55%的個人及家庭開支若續見增加，不無對價格上升帶來壓力，通脹重現可期，日本經濟便真正可望擺脫險境矣！
此外政府一項調查報告指，3、4月製造業產出或會有驚喜的增長。這又何奇之有？日圓滙價被人為地壓低，出口當然受惠，主要貿易夥伴中，美經濟縱使放緩，但消費市場未見大幅萎縮，貿易量比美國還大的歐洲經濟表現如何，不必在下喋喋，加埋中國需求續增，日本有這3「大胃王」照住，出口又怎不長期以來頂住經濟（增長）半邊天？
只要經濟保持理想增長，這所謂「通縮」暫不足為患，不過加息欠藉口，不但為息差套利者創造了「機」，亦為全球金融市場增添了「危」！