對於在過去3個月積極參與買賣港股的投資者來說，實有點「日日新鮮」的感覺。雖然以恒指波幅計算，高低位達2300點，與去年第4季的2700點波幅只相距400點，但該季度基本上是處於持續上升狀態，而今年首季卻是相當反覆，因此，要在市場賺錢絕非如去年第4季（甚或去年下半年）般容易。
事實上，從恒生指數來看，3月底收市水平仍較去年底下跌164，同期間H股指數更倒跌7%，因此，第1季投資理論上是面對負回報。不過，不少投資者亦掌握當中的高低位而有豐厚利潤，但卻得來不易，而當中亦反映對波動市況的掌握，以及在挑選個別股份的心得。
至於第2季的情況，筆者認為與第1季有相近似的地方，港股反覆格局未變，但波動性則略較上季收窄，而市場焦點的股份類別亦不盡相同。從外圍因素來看，美國經濟數據及市場對減息的揣測仍主導美股，市場對經濟數據的演繹不同，令美股較波動。美國總統選舉效應將陸續浮現，伊朗及中東局勢問題料不致太惡化，因此，政局對油價及股市的影響只屬短期性因素。但另一方面，為爭取選票，美國將在貿易、滙價等問題上向中國施加更多壓力，增添內地及港股的不明朗因素。
地產股審慎樂觀
中國因素對第2季港股的影響依然重大，宏觀調控政策仍會因應經濟表現而間歇性出現，但與此同時，人大會議所提出的政策大方向於第二季陸續反映出來，各相關部門將逐步落實具體政策，因此，政府投放更多資源於農業、教育及基建等措施，將對相關行業有較大刺激作用。因此，個別工業及出口股仍面對壓力，而農業、基建股份可望較第1季表現為佳。
外圍及中國因素備受關注之餘，本地經濟因素對第2季港股影響性將明顯增加。
美國減息的憧憬有利保持本港消費信心，雖然過去一年，經濟增長及就業市場保持強勁，但換樓及置業人士的信心仍不強，不過，經過一段時間觀望之後，本港經濟保持穩定增長已逐步提高置業人士的興趣，而政府近月批出多幅勾地地皮，且能以高價成交，地產商在推出新盤的行動料將轉積極。一直以來，筆者均認為發展商沒有樓盤推售套現，以及因為缺乏新地皮供應而不積極推售新盤，均是阻礙地產股表現的主因，不少人爭論麵粉、麵包價錢的問題，但筆者卻相信發展商關注的是麵包出售後，能否同時在可預算價格範圍內補充麵粉存貨，這個時差上的風險，令發展商在售樓政策上顯得保守，只要貨如輪轉，地產發展商及地產股才可受惠。因此，筆者對地產股的投資價值亦轉向審慎樂觀。而受惠於本地經濟因素，第2季可轉較看好信和置業（083）、新地（016）、嘉華國際（173）及美聯物業（1200）。
筆者預期第2季恒指在18800點至20600水平上落，因此，候調整入貨仍為主要策略，滙控（005）、東亞銀行（023）亦是趁低吸納之選。
熊麗萍 滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士