環球股巿第1季表現可以用「驚濤駭浪」4個字去形容，於1、2月份上旬屢創新高，氣氛甚佳；豈料2月下旬開始，巿場憂慮美國經濟有機會步入衰退，美國疲弱的樓巿亦引發出次級按揭證券的問題，投資者伺機沽貨套利，環球股巿於2月底及3月初更曾出現過一場小型股災，殺傷力不輕。展望第2季，環球股巿表現會否有改善呢？
美國最新經濟數據頗為參差，仍以偏弱為主。2月份新屋銷售年率下跌3.9%至84.8萬間，遠遜預期。3月份消費信心指數則由2月份向下修正的111.2跌至107.2，跌幅較預期大。近日，美國於波斯灣進行軍事演習，令中東地緣風險因素提高，刺激油價上升，有機會令美國經濟進一步轉弱。
筆者相信，在政治形勢不明朗下，環球投資者在復活節假期前將繼續沽貨減磅，在4月份上旬環球股巿仍缺乏上升動力。然而，筆者認為，美國政府亦會正視經濟及房地產疲弱問題，絕不會袖手旁觀，預期美國聯儲局在6月底舉行的議息會上會作出減息行動，對股票巿場有支持。倘若美國企業於4月中起陸續公布的季度業績理想，美股亦可於4月下旬起逐步轉強。
神華今年盈利可望大升
中國於上月加息後，估計當局觀察未來1季公布的經濟數據表現，才決定是否有需要再加息，筆者認為，未來兩個月可算為安全期。由於復活節長假關係，港股下周只有3個交易日，筆者預期，投資者將採取觀望態度，交投會較為淡靜，預期在復活節假期後才可再向上挑戰高位。上周二及三，港股突然轉趨波動，估計是與期指轉倉活動有關。根據筆者所觀察，大戶手上的期指轉倉平均成本約在19700點至19800點，可以此水平作為好、淡攻防的參考分界線。在較靜淡的巿況中，具主題概念的股份如中糧控股（606）、中國通信服務（552）等，可繼續成為熱炒對象。
中國神華（1088）2006年度股東應佔溢利為174.6億元人民幣，較05年同期增長11.79%，每股盈利0.965元人民幣，遜於巿場預期，主要是國際煤炭價格疲弱及產煤成本上升近10%，令煤炭業務經營利潤率減少3.9個百分點至42.9%所致。然而，筆者認為，集團今年的產能會進一步提升及預期內銷比率會上升的情況下，預期2007年度盈利會大幅上升。
以現價計算，07年度的預計PE為13.6倍，以其龍頭地位而言，估值合理。加上，集團未來有機會發行A股及獲母公司注資，可成為中線利好股價的因素。不妨趁調整在18.9元附近作中線吸納，中線目標22元，跌穿17.8元止蝕。
筆者與時富資產管理董事陳蓓敏小姐，將於4月14日星期六下午在本公司舉行第二季投資策略研討會，有興趣者可致電22878946報名留座。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士