恒基地產（012）兩度私有化恒基發展（097）失敗，決定暫時放棄私有化。恒地昨日宣布以總代價121億元，向恒發收購其持有的地產業務、香港小輪（050）及美麗華酒店（071）股權，恒發將主要持有中華煤氣（003）38.47%股權。交易完成後，恒發擬向股東派發每股5元，以後收到的煤氣股息，也全數盡派予股東。換言之，恒發只會成為一家持有煤氣股權的上市控股公司。
【本報訊】雖然恒地出價逾百億元收購小輪及美麗華，但由於恒地持有恒發67.94%或20.7億股，按交易後每股分派5元，恒地將收到103.5億元，恒地實際只是出資17.5億元。同時，恒地已取得證監會豁免，不用向小輪及美麗華小股東提出全面收購。
恒地實際斥資17.5億
恒地今次只是向恒發收購資產，並非提出私有化（逾一成小股東反對便失敗），受到小股東阻撓的機會大減。恒地首先要獲得恒發小股東同意出售資產，由於屬於關連交易，恒地不能投票，主要由其餘32%小股東投票決定，逾半數同意便通過。
第二步是需要恒發股東同意削減股份溢價及分派每股5元的建議，恒地可以投票，雖然要獲75%股東同意才通過，但按恒地持股68%而言，通過機會極大。最後交由法院批准，整個重組交易便大功告成。
重組後，恒地直接持有恒發、小輪及美麗華，恒地解釋此舉有助精簡恒基系的股權，提高營運效率。據悉，今次重組的着眼點，在於為恒發股東提供一個價值變現的機會。公司計算恒發每股資產淨值是17.65元，較前日停牌前收市價14.58元，有21%溢價。
恒發每股資產淨值17.65元，包括可分派現金5元、應佔小輪及美麗華等其他資產每股0.59元及應佔煤氣12.06元。恒發在重組後主要持有煤氣38.47%股權及內地一橋一路的部份股權。
煤氣股息全派恒發股東
恒發表明，除非有新投資，否則以後收到煤氣的股息將全數派予股東。據悉，此乃恒地游說恒發小股東批准交易的一大賣點，因為恒發一直沒有講明派息政策，現在講明「收幾多，派幾多」，令派息政策更加清楚。
市場認為，此舉與恒地直接持有煤氣股權無異。此外，恒發可透過出售資產，錄得賬面利潤9.26億元。
恒基系重組好處
恒地好處
1.煤氣股息全數派予恒發股東，恒地是恒發大股東，有助加強現金流
2.直接持有小輪及美麗華，有利每股盈利及資產淨值
恒發好處
1.股東收到每股5元現金
2.仍有被大股東私有化憧憬
3.售出小輪及美麗華，資產淨值折讓收窄