恒地（012）及恒發（097）今日復牌，有關交易只是系內重組資產，但上市公司股權則未涉及，市場憧憬恒地重組小輪（050）及美麗華（071）後仍有後着，最終可能透過換股私有化恒發，直接持有煤氣（003）。現時市場估計交易對恒發股東有利，一來可收取每股5元現金；二來仍有被私有化的憧憬。
交易有利恒發股東
恒地02及05年底，分別以純現金及純股份提出私有化恒發，都因為有超過一成票數反對而告吹。
雖然現時恒發內尚有一橋一路的基建項目，但昨日公告已披露，交易完成後杭州錢江三橋的中方夥伴提出購入恒發持有的70%股權，只是未落實具約束力的建議。最後的馬鞍山市公路權益則價值不高，不難處理。
不過，德意志亞洲房地產市場主管顏偉洪指出，恒地即使私有化恒發，直接持有煤氣，除非進一步增持，否則繼續以聯營公司入賬，對賬目影響不大；反而，恒發表明以後將所有煤氣股息派予股東，與恒地直接持有煤氣無異，故恒地其實毋須私有化恒發。
重組後，恒地直接持有小輪及美麗華，對每股盈利及資產淨值影響輕微，但恒地以後收取的煤氣股息，將帶來較強的現金流。
至於恒地為何不一併購入煤氣，原因簡單。煤氣昨日市值988億元，恒地市值857億元，妹仔大過主人婆；加上煤氣持有百江（1083），內地發展潛力龐大，收購價要有較高溢價才獲恒發股東同意，令難度增加。