傳統智慧，股票的表現大多優於債券，但短期波動則較高。較早前，上海股市單日急挫9%，觸發環球股市調整，基金公司RCM亞太香港行政總裁康禮賢認為，各類投資者──包括強積金計劃成員應以此為鑑。
香港推行強積金制度後不久，適逢環球投資者沽售股票，科網股泡沫爆破，拖累環球股市崩潰。在隨後的經濟周期，債券的表現顯著優於股票，有助相對保守穩健的強積金投資策略錄得較佳回報。
不過，過去兩年隨着環球投資者承擔風險的意欲增加，令股市（特別是新興市場）評級獲調整，股市去年錄得強勁回報，不同資產類別的表現亦回復至較正常水平。即使去年中市況回落，但上述環境有利估值，並未引發顯著調整。
港投資者年輕愛買股
當股市強勢時，債市則疲不能興，特別是早前表現優秀的國家債券市場。長息回軟，央行（特別是亞洲區）積極吸納美國債券，令短息在窄幅上落，並低於大部份分析員原先預期的水平。因此，多個主力投資債券的強積金均顯得頗為遜色；反觀積極投資於股票的強積金經理，則錄得超標回報。
由於投資者早已視股市的強勁表現和反覆波動為平常，外間一直認為債券雖穩定，卻欠缺吸引力。長久以來，這種傾向投資股票的心態在香港特別明顯，因為與歐美比較，本港投資者平均年齡較低；更重要的是，本港投資者毋須繳付資本增值稅和利得稅。
05和06年，強積金投資者的股票投資錄得可觀升幅，因而可能對將來回報擁有不切實際的期望。康禮賢指出，若投資者曾因承擔風險而獲得高回報時，容易願意承擔更大風險以延續佳績。
只是，在盈利周期定律下，期望環球股市可以持續錄得雙位數字回報，是不切實際的。除了回報可能下跌，短期的市況波幅亦不會減弱，但投資者毋須過份憂慮。
基金經理應顧及風險
鑑於投資者已經取得優秀的回報增幅，故不少投資顧問會建議轉為採取相對保守的策略。不過，康禮賢對此並不認同，尤其某些強積金產品，投資目標並無充份包容風險因素。
雖然強積金投資可以即時歸屬（vesting，僱員保留退休金的權利），但有關款項是為退休而設。在《職業退休計劃條例》下，成員通常願意以僱主供款部份作較高風險的投資，但對個人供款部份則較保守，這種投資者行為非常普遍，箇中原因是前者須受歸屬比例限制，而個人供款部份則可以即時歸屬，或會導致部份成員偏向保守，故此若基金經理在訂定長線目標時，並無充份考慮風險因素，投資者亦未能察覺，將會影響長遠回報。