長和公布業績，長江實業（001）升而和記黃埔（013）跌，是3G虧損間接與直接影響之分，長實售樓亦有頗佳成績，而近日地產股也有表現。
去年長實總盈利180.75億，較上年增29%，每股盈利7.80元，中期息已派46仙，末期息將派1.74元，全年股息2.20元，增長10%。
攤佔和黃盈利約100億元，未計和黃貢獻前盈利是80.68億元，於扣除投資物業重估淨額後，實為60.1億元。和黃盈利涉及特殊項目太多，不作調整，換言之，只扣除投資物業重估，長實（包括應佔和黃）盈利約160億元，每股盈利約6.90元。
去年長實售樓利潤特佳，主要是「名門」的貢獻，平均毛利率由25.1%升至40.4%，息稅前盈利55.83億元，增長68.8%，物業租務只增3.8%，酒店及套房服務增長33%，物業及項目管理減14%，投資及財務增38%，利息支出增70%，投資及財務的增長，主要是出售投資及交易用投資的貢獻。
銳意增加土儲
長實銳意增加土地儲備，本港土儲4580萬方呎（包括農地），香港以外則有1.5億方呎（絕大部份位於國內），已較前大幅增加，於酒店方面，已達18000間客房，其中12000間位於香港，是業績大增的主因，相信未來仍有強勁增長，除本業外，長實亦作策略性投資，購入民安保險（1389）股權，於上市後，仍佔21%。
去年完成的物業，已售出84%，今年預算完成的物業，主要為雍雅軒、嵐岸、城中駅及柏慧豪園等，前3項已推出，並預售70%以上，於國內亦將有多個項目完成，儘管名門仍有若干存貨待售，但相信平均毛利將低於去年，而售樓盈利增減，還看樓市發展。
長實的表現，既受樓市影響，也受和黃業績左右，特別是和黃錄有大量特殊收益以抵銷3G虧損，評價較為複雜，如以總盈利計，則PE偏低，若撇除和黃的盈利，又不合理。可以考慮的，是以長實盈利（不計重估）計PE，另加按和黃市值計若干折讓。
長實現價97.75元，息率2.25%是最實際，若將資產估值（包括和黃）則較複雜而主觀，如以長實業務盈利PE20倍（不包括重估物業），是合理，則現價反映應佔和黃市值折讓34%，上述的PE及折讓應隨市道及其他因素作出調整，基本上，長實應可跑贏地產股及大市。
齊明