上周港股打破近期大上大落市的格局，恒指一口氣連續上升五個交易天，為恒指進賬740點。這主要因為美國減息機會增加，以及憧憬藍籌股業績理想，但大家亦不難發現，不少股份在公布業績後股價明顯受壓，中移動（941）、利豐（494）更為明顯。
一向以來，在業績公布旺季均會聽到不少投資者說：「早知在業績公布前沽貨啦！」亦有不少人問：「應否在業績公布前先行計數離場？」前者可說是事後孔明，但後者則是一個相當難答的問題。在業績發表的前與後，股價可能是完全兩回事，以中移動為例，去年度盈利增長並沒有令市場失望，但股價卻逆市而行，最低下跌至70元水平，若趕及在業績公布前，接近74元水平沽貨，竟較業績公布後的低位70元水平高出5%。
市場對公司業績的反應如何？最普遍的看法是公司盈利與市場預期的分別如何？若盈利較預期為佳，大多對股價有刺激作用，相反，公司盈利令人失望，股價亦多即時面對壓力。不過，這只是一個直接及短線的反應，尤其是一些於中午公布業績的股份，由於投資者難以在短時間內消化大部份內容，而盈利數字及增長亦成為市場即時反應的主要參考，以長實（001）及和黃（013）上周四公布業績為例，由於公司盈利均達市場預期上限，長和均於下午開市即時被搶高，但在短短十分鐘之後，股價即從高位回落，一般投資者在面對這些場面時，應以冷靜態度觀察市場變化較佳，以提防市場只是利用這些業績數字作為推高或拖低大市的藉口，與公司盈利及前景根本沒有關係。
筆者一向較重視的，並非單純其盈利數字增長及其與市場預的差別，因這些差別一般於短期內也會消化，相反，業績公布內的其他主要數據反而有一定的啓示作用，尤其是公司在主要業務上的營運、成本及產品價格等詳細數字，更為重要，並可從中掌握更多業務前景的因素，而管理層在分析員簡布會及記者會等渠道所闡釋的內容，亦是大家決定應否繼續持有、沽出、甚或是買入該股份的重要參考。
中行仍可持有
以中國銀行（3988）為例，2006年度盈利達428.3億元人民幣，增長65.2%，較市場預期為佳，加上市場一直擔心人民幣升值對其盈利持續構成負面影響（這亦是其股價一直以來落後於其他中資銀行股的原因），但從其細節數據來看，人民幣升值造成直接虧損98.2億元人民幣，但美元資產投資回報以及美元利率上升帶來的收益，亦抵銷部份虧損，令所持外滙的淨虧損減至15億元，而股價亦一度作出反應上升。不過，這並非代表風險一掃而空，美國利率一旦下調，又或管理層對美元及外幣資產投資決策失當，所持外滙的價值亦直接對盈利有影響，這仍是投資在中行的主要風險，但以其預期市賬率2.7倍而言，仍具持有價值，但入貨仍不宜過份進取。
熊麗萍 滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士