【本報訊】摩根士丹利與和黃（013）財務總監陸法蘭及執行董事黎啓明昨日午宴後發表研究報告，大摩指香港及意大利的3G服務去年已取得包括手機補貼的正數EBITDA（除稅、利息、折舊及開支前盈利），英國現時亦達到此水平，北歐地區則可望下半年達到目標。
報告又指出，意大利、香港及澳洲在今年第三或第四季應可取得除稅及利息前盈利（EBIT），達收支平衡，整個3集團明年應可取得單月正數EBIT。除着手機價格下調至100美元以下，和黃正計劃今年加強預繳客戶市場的發展。集團又透露，更多客戶於本身零售網絡上台，可保證質素及降低成本。目前意大利八成、澳洲九成、北歐八至九成及英國六成的銷售，均來自本身零售店舖。
花旗建議沽售
和黃06年度業績基本上符合市場預期，惟分析員對其前景看法仍意見不一。其中瑞信將目標價由97元上調至100元，反映3G業務改善，令每股資產淨值提升至104.8元。該行稱3G流失率下降，綜合客戶每月平均收益(ARPU)上升，及客戶收購成本下降，推進了3集團今年上半年達到正數EBITDA的目標。其實，意大利、香港、澳洲及英國今年首季均已達致按月正數EBITDA。雖然3G客戶增長放緩引起關注，但和黃首要目標是改善3集團盈利能力，維持其「跑贏大市」評級。
不過，花旗卻以另一角度看，指和黃業績無驚喜，主要增長仍來自港口業務，加上3G業務改善，乃由於集團放緩上客速度所致。該行指其英國3G表現乏善可陳，加上市場競爭加劇，估計和黃要到09年才能達到正數EBIT，而不是明年，維持其「沽售」評級，目標價75元。
證券行對和黃最新評級
券商：瑞信
評級：跑贏大市
目標價（元）：100
券商：摩根士丹利
評級：優於大市
目標價（元）：97
券商：瑞信
評級：買入
目標價（元）：94
券商：德銀
評級：買入
目標價（元）：94
券商：美林
評級：買入
目標價（元）：92
券商：麥格理
評級：跑贏大市
目標價（元）：91.68
券商：里昂
評級：買入
目標價（元）：90
券商：摩根大通
評級：中性
目標價（元）：83
券商：花旗
評級：沽售
目標價（元）：75