是日金句：IguessIshouldwarnyou,ifIturnouttobeparticularlyclear,you'veprobablymisunderstoodwhatIsaid.──AlanGreenspan
上周六，本想看電影《戰狼300》，女友卻想去嘉年華。結果，當夜色低沉，跳樓機上，思哲卻徐徐升空。那一刻，四周高樓大廈，跟我越來越近，我的腦海一片空白，寧可化身斯巴達戰狼，在溫泉關跟波斯人拚死一戰，也不要這般手腳受縛任人宰割。
回望自己的投資道路，思哲其實沒有那種戰狼氣概，頂多是那神出鬼沒的斥候，有甚麼風吹草動，或嗅到了烽煙，趕緊馬上報告。
財經世界中，若然戰狼是充滿壯志豪情的投資者，斥候就是分析員了。在各種預測未來的方法當中，收益曲線（YieldCurve）大概是最多分析員相信的一種。
收益曲線是收益率跟借貸年期的關係，舉個例，不同年期的美國國庫債券，例如三個月、五年、十年的，收益率都不同，把它們放在同一條線上，就是收益曲線。
一般而言，等同問人借錢，年期越長，收益率當然越高，於是正常的美國國庫債券收益曲線，曲線理論上向右攀升。不過，若市場認為，美國短期內「出岔子」機會高，短債的收益率便會攀升，以補償借錢予美國政府的人，由於最短和最長債期的收益率都高，形成一條「U形」曲線。
收益曲線預測性強
所以，如果市場預期國家的經濟情況，未來出現衰退的機會很高，即使聯儲局有可能減息，此消彼長之下，短債收益率最後依然有可能上升，這就是所謂的「RiskPremium」。簡言之，分析員深信收益曲線，就是因為它代表了市場對某國前景的預測。
過去兩年，美債收益曲線一直是「U形」，很可能就反映了市場對美國的經濟前景欠缺信心。現在，如果我們把最近的收益曲線，跟當年美國放緩，標普500指數暴跌之前那條放在一起，你會發現它們看上去十分相似（見附圖）。
誠然，若你問思哲，收益曲線會否引發美國經濟大衰退，那當然不會，因為它畢竟只是一條線，觸發大規模經濟衰退，還需要靠真憑實據。觀乎美國近期表現，除了次按問題，其他經濟數據似乎還是不錯。
但思哲始終相信，單單因樓市爆破，引發的信貸緊縮，其破壞力已經不容小覷，恍如當年的波斯大軍，就算不能殺至雅典城，要吞噬三百頭螳臂當車的戰狼，也未嘗不可。
案內人隨筆網誌：
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