對很多投資者來說，「777」、「911」絕對不是一組幸運數字。恒生指數上周一單日錄得超過777點的跌幅，這是自美國911恐怖襲擊以來最大的單日點數跌幅。
事實上，由中國內地股市觸發的全球股市調整，已令不少投資者錢包瘦身不少。不過，大家可能發現，投資者的情緒似乎較過去冷靜，不但未見瘋狂沽貨，反而重新審視旗下投資組合，應該如何重新部署，以減低在波動市下所帶來的衝擊。
假如大家不善忘，應該記得今年年初，當股市升勢非常強勁時，已有不少投資機構的策略員預期，踏入07年，投資市況將轉趨波動，其中包括貝萊德美林投資管理的資產分配及經濟研究隊主管奧榮（RichardUrwin）。奧榮於年初曾預期，今年股市波動會相對較大，至於中國股市及港股在經過去年明顯升幅後，今年亦會較為波動。不過由於良好經濟基調仍然穩固，環球股市繼續看好，只是投資者在選擇投資策略時，需要更加審慎。
活用期權提高回報
傳統投資智慧告訴大家，每當跌市或波動市下，公用股、大藍籌自然會成為資金避難所。事實上，在波動市下，一些派高息的大藍籌及具備穩定企業盈利增長的公司，的確更能吸引投資者的垂青。此外，最近投資者亦開始注意到，在追尋穩定股息回報之餘，同時亦可巧妙利用期權等衍生工具，以提高股息回報及控制風險。
大家一聽見衍生工具，可能會認為這是充滿風險及神秘的一種投資工具，其實這並非如大家想像般深不可測，相反，期權可以在牛皮市或上落市中，降低風險，盡量提升股票收益。
舉例說，某基金經理持有甲公司的股票，股價145元，他預期短期股價難以大升，因此沽出了一個月的認購期權，價格為2元，行使價也是145元。至到期日，甲公司股價相等於行使價，期權不會被行使，基金經理在股價方面沒有收穫，但他仍然賺了2元的期權金；若逢跌市，到期日股價跌至140元，期權也不會被行使，基金經理在股價上蝕了5元，但由於收取了2元期權金，實際虧損只是3元，虧損幅度明顯減少。
上述事例可以說明在牛皮市中，期權可有效提高回報，在跌市中減少損失，除非是大牛市，期權才會沖淡回報。
目前，市面上已有基金公司推出類似基金。通常基金經理會透過系統分析，監察全球股市，因應當時的市況沽出期權或買回已發出的期權，若預期未來市況向好，基金經理將買回已發出的期權，以賺盡未來升幅，若預期市況向淡，則沽出較多期權以平衡跌市風險。
優質高息股最可取
此外，投資者若要在波動市中，賺取股價升幅利潤，亦相對變得困難，所以尋求可觀股息亦變得更為重要。正如一開始所言，每當遇上波動市，公用股及高息股自然成為資金避難所。事實上，在傳統市場中，便不乏質優而派息率高的股票，例如MSCI世界指數的藍籌股份中，不少均具備理想的股息回報，而這些股息率高的股份，其股價表現長遠來說往往優於股息率低或不派息的股份，如花旗集團的股息率為4.02厘，一年總回報21.19厘（根據彭博通訊社2007年2月14日數據），從數據可見，只要大家小心選股，仍然可以覓得理想股票。
貝萊德美李投資管理