隨着新一波日圓套息交易（carrytrade）平倉潮殺到，大筆熱錢抽走，新興市場股市頓時由天堂跌落地獄。MSCI新興市場指數上周急瀉近7%，跌幅較MSCI環球股市指數多近五成。面對這股平倉潮料由現在起持續至少多一至兩星期，除了像越南等跌市奇葩外，大多數新興市場股市勢處下風。至於股市何時見底，可參考過去兩次因平倉潮觸發金融市場大震盪。
【本報綜合報道】新興市場股市去年表現神勇，很大程度歸功於日圓套息交易，因為這條「大水喉」的大部份熱錢，都是流到具息差優勢的新興市場。俗語有云：「升得越高，跌得越痛」。先前因熱錢氾濫，成為大贏家的新興市場股市，由於突然有大批資金流失而首當其衝，反過來變為大輸家。
中國內地股市上周暴挫，更成為新興股市「插水」的催化劑。據了解，國際投資者持有的內地股市，只佔整體約1%，內地股市出事，其他新興股市遂成為犧牲品。
MSCI新興市場指數瀉6.7%
過去5個交易日，MSCI新興市場指數滑落6.66%，是近9個月來最大跌幅，其間MSCI環球股市指數挫4.48%，MSCI亞太指數則跌3.53%，跌勢較新興市場指數溫和。
彭博資訊的資料顯示，上周跌得最慘烈的10隻股市指數，清一色與新興市場有關，當中包括金磚四國之一的巴西、恒生H股指數、阿根廷和墨西哥股市（見圖）。
冰島基準利率高達14.25厘，一直成為套息交易投資者的寵兒，但當地股市上周亦難逃一跌，回吐0.85%；冰島克朗兌日圓更暴挫4.99%。若連今年累漲15.85%冰島股市也失守，對新興市場來說將是另一警號。
Wachovia環球經濟師拜爾森表示，日圓轉強，令高息貨幣見頂回落，投資者或繼續撤出對上數月升得最急的股市，相信平倉潮會持續多一至兩周。
市場人士指出，一些投資者感到恐慌，拋售印度股票以至澳元，以套現償還日圓貸款。日圓升勢如進一步加劇，勢將觸發另一浪套息交易平倉潮，可能會繼續拖累新興股市下滑。
事實上，日圓套息交易平倉潮，近一年已兩度觸發金融市場震盪，當中較大規模的一次，始於去年4月日圓急升，股市於5月上旬，開始出現滯後反應，MSCI新興市場指數，由高位回落24.5%始見底，歷時約1個月；至於另一場較小規模的平倉潮震盪，跌市歷時只有約一星期，跌幅亦相對溫和，MSCI新興股市指數只下跌6.4%便開始反彈（見表）。