港股3月份大幅波動已是預期中事，但上周港股的持續跌勢卻有點意料之外，更預料不到的是，今次股市大幅下滑亦非只發生於香港市場，全球股市以至其他金融產品市場亦面對極大震盪。表面上看，今次股市急挫是由內地股市所引發，但真正的原因相信是日圓利差交易（CarryTrade）活動造成的資金效應。
內地股市在上周二突然轉勢向下，市場解釋是投資者擔心明天（3月5日）召開的第十屆全國人大第五次會議將公布一些調控經濟的政策，但由於這只是市場的預期因素，料不足以導致如此「深」及「廣」的跌市。
無可否認，股票市場往往走在經濟之前，對於一些揣測、憧憬的消息亦是反應在先，當消息確實之後，股價反而會喘定，又或面對獲利沽壓，但這亦多是短暫性質。因此，筆者相信，「資金」所發揮的影響力仍是最大。
借入利息成本較低的日圓而投資於海外資產，一旦利息成本或滙價有變，資金將在外滙、股市及商品市場之間轉動，例如沽售股票、商品以減少借貸或將日圓平倉，遂出現資金上的「骨牌效應」。
不過，目前難以掌握市場仍有多少資金進行利差交易，這些資金在市場上的「音樂椅」遊戲仍未知短期內會否完結，對後市仍構成不明朗。而筆者最關注的是今次資金變動對個別地區或國家的金融市場會否造成衝擊，若單純造成各投資市場波動或短期下跌，則不必過份憂慮，會令近期持續急升的股市作出一個較明顯的調整。
當然，從一個已入市的投資者角度來看則有不同，筆者記得在去年12月及今年1月恒指波幅均達1500點的時候，投資者的反應不大，但上周的情況則有所不同，首先是中資股、藍籌股下跌，而上周五則見三、四線或仙股大幅下滑3成至5成不等，因此，不少投資者在賬面上或實際上出現虧損。大家應知道，筆者一向不甚推介這些「股仔」，因此，當時的反應仍不大，但午市突然輪到筆者亦有推介的基建、消費、旅遊及一些「半新股」身上，即時的反應也敏感起來，這並非因為持有部份股份，更重要的是，筆者覺得有必要盡量了解及分析最新情況，為一些已跟進買入的投資者提供策略建議。
長揸短炒策略不同
在這些股份當中，株洲南車（3898）的跌幅最大，上周五下跌7%，其次為錦江酒店（2006）、中國交通建設（1800）、中海石油化學（3983），由於這些股份行業不盡相同，相信並非相關政策上改變而令股價突然下滑，暫時亦未見公司本身的基本因素出現改變。相反，由於這些「半新股」現價仍遠高於招股價，而近日跌市當中，它們的表現仍相對偏強，若與其他近日已急急調整的股份比較，它們的估值顯得更高，因而亦成為沽貨獲利的對象。除了小部份早前於高位入市者之外，持有這些股份的投資者仍多是獲利貨，因此，短期難免續有5%至10%調整，其後股價料亦需進行整固，因此，以短線投資心態而入貨的話，可考慮先行計數離場，但筆者對這類優質股前景仍有信心，中長線投資者可續持有，若股價進一步調整，也是入市時機。
熊麗萍 滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士，目前持有株洲南車（3898）及錦江酒店（2006）股份。