在除淨日前後發行的股票掛鈎投資（ELI），經常會出現一些特殊的情況，好像近期部份條款相同但投資期較長的ELI，其年息反而不及年期短者。這時候或許有投資者直覺上認為，以較短投資期能換取較高回報，應該是較佳的選擇，卻忽略了其背後的潛在風險。這次我們引用兩隻短期ELI的例子，探討長、短期ELI的風險和回報的關係。
須顧及到期日與除息日
業績和除淨高峯期間，ELI投資期的不同，令年息明顯有差距。以兩隻中煤能源（1898）ELI為例，兩者參考價同樣為97%，一隻投資期43日，年息19.36厘；另一隻投資期稍長，為64日，年息僅17.88厘。短期者年息較長期者高出約1.46厘，這個差距主要是關乎市場對中煤派息的預期。
若於現階段投資中煤ELI，43天後約為3月底，64天後則約為4月中旬，前者與中煤預期的除息日較近，其ELI年息及風險已計及派息因素。反之，4月中旬距市場預計的除息日較遠，年息受除淨因素影響較細。
或許有投資者會認為，投資期較短，年息相對高的短期中煤ELI自然略勝一籌，但別忘記其實風險和回報成正比例。在長、短期ELI之間取捨時，除了考慮年息高低外，更應顧及短期ELI的到期日一般與除息日相近，接貨風險將較高，較適合願意以參考價接貨的長線投資者。如傾向以現金收回本利離場者，一些遠離除息日的長期ELI可添防守性。
註：上述ELI數據以麥格理ELI產品為基準，數據截至2007年2月21日，以上資料僅供參考之用。
麥格理證券（亞洲）有限公司衍生工具部