想請教以下問題：
何謂轉倉？是否先平即月期指，再買/沽下月期指？
所謂轉倉是否因為大戶為對沖風險而做，以保持相同position？
期指有幾多個月可以買？即月=1月、下個月=2月，其後有3月及6月，為何沒有4月及5月？
指數期指與指數期權有甚麼分別？期權是否有莊家？有哪些是莊家？
是否需要考慮時間值及潛在波幅？
Thanks！ Makin
由於期貨合約是有期限的，在到期當日，即結算日，期貨持倉者必須平倉。若投資者認為持倉方向正確，如看淡後市，便應在結算日前先平掉即月期指淡倉，再轉做下月淡倉，以賺盡及捕捉預期恒指跌幅，這種把期指續期的安排手法，「轉倉」。
基本上期貨最初成立目的，是用以對沖及降低組合面對市況逆轉帶來的波動風險，但由於項目具有桿槓效應，即以少許資金博取豐厚回報，漸漸地期貨合約演變成散戶投機圖利工具。不過無論持有期指的是大戶抑或散戶，他們都需面對相同風險，我們亦難以估計他們是單為了對沖風險抑或透過買賣期貨合約，達到投機獲利目標。
期貨合約只有現月、下月及之後兩個季度月份（即3、6、9、12月）合約，是港交所（388）訂立合約的模式，以2月為例，可供買賣的合約有2月、3月、6月及9月。
期權只是權利可不行使
指數期貨和指數期權都是港交所產品，期權持有人可在一段期限內，行使權利，買入或賣出期權所代表的投資物品。
期貨和期權最大分別是，期貨合約是一個責任，即合約持有人一定要履行合約；期權則是一個權利，持有人有權行使，亦有權不行使，所以就算市況走勢和投資者估計不同，他可以不行使該期權，最大損失只是期權金。期權市場是有莊家的，每天負責開出買入和賣出價，為市場帶來流動性，增加產品交投量；而莊家獲取的利益，即為買入、賣出的差價。
購買指數期權需要繳付期權金，主要分兩部份：內在值和時間值。內在值主要受5個因素影響，包括相關證券價格、行使價、相關證券波幅及股息，而時間值主要看合約距離到期的時間長短。
亨達集團研究部及財富管理
顧問董事黃敏碩（圖）