最近收到好些讀者來信討論牛市結束的特徵,我想進一步解釋一些我的觀察。首先,以10日及65日移動平均線為買賣標準不等於說10日線下破65日線熊市就一定來臨。過去除了1994年、1997年、2000年曾經出現10日線跌破65日線外,在其他時間也曾出現。這只是說出現這個現象時是應該避一避,就算不是熊市的來臨,也是不小的調整。
移動平均線的應用,永遠是在尋求一個平衡,那就是不好有太多次的買賣,錯誤的買賣,及不好在股價跌到太低才出現賣的訊號,太高才出現買的訊號,所以,1日太短,250日太長。65日也許是適當的,為了不因為股市短期突然的波動而跌破65日線,所以以10日線跌破65日線為指標。
實際上,2月6日我那篇《牛市結束有何特徵?》的文章中附上一張過去一年的恒指10日與65日移動平均線,圖上清清楚楚地看到去年5月時10日線曾經跌破65日線,可見,10日線跌破65日線不等於一定是牛市的結束,但至少是一場大調整的來臨。2006年5月不正是這個大牛市的第二期大調整嗎?如果我們再往前觀察,2004年初也發生過10日線跌破65日線,這也正好可以解釋為牛市第一期的大調整。
許多人看不起技術分析,但也有許多人對之着迷。世界上存在着許許多多的所謂「波浪大師」,甚麼是波浪大師?那就是艾特略波浪理論的追隨者。但是,何時是第1浪、何時是第2浪、第3浪……不同的大師看法各異,我也不知道應該相信哪一位大師?
牛市上半年不會結束
我不迷信技術分析,僅供參考,但仍然很努力地研究,因為技術分析用的就是數學,這是我的老本行。我的第一個學位在數學系拿到的。
技術分析的研究在學術界是沒有地位,沒有價值的,因為無法證明,無法保證。技術分析在大證券行裏也沒有甚麼地位,大行更熱衷基本分析,研究經濟、企業,好好地分析年報,參觀工廠,訪問管理層……因為技術分析太簡單了,無法凸顯自己的功力與價值。
還有,不少讀者覺得我近來的語氣謹慎很多,已不像過去幾年那麼看好後市。很多人都問:牛市是不是快結束?
我的答案是:牛市在上半年不會結束,下半年還遠。
曾淵滄
城市大學MBA課程主任