執筆之時，尚未知道今次7大工業國（G7）會議的結果，G7財長及央行行長會議近年似是例行公事，對市場影響有限，但今次卻可能大不相同。今次G7會議討論的是環球經濟和資產市場，特別是日圓和人民幣滙價，這是每一個投資者和炒家所關注的。環顧環球股市，現在多處於6、7年來的高位，個別新興市場更處於歷史新高，正是高處不勝寒，一旦借日圓的利差交易（carrytrade）爭相平倉，全球金融市場的波幅必定大增。
日圓滙價疲弱，是因為日息低垂，太多人借日圓（成本幾近零）去投資其他國家的資產，賺取較高收益，這種利差交易多得數不清，數目大得驚人。
另一邊廂，中國長遠經濟前景雖好，但短期中國股市卻是向淡，上證指數兩周跌了15%。人民銀行為遏抑股市炒風，必然限制銀行信貸，故此我依然沽空在港上市的內地銀行H股。
此外，美國已就中國補貼出口向世貿組織（WTO）提出申訴。美國國會現在由民主黨控制，看來遲早會指控中國操控人民幣滙價，希望向中國實施懲罰性關稅。在此等背景下，這次G7會議可能為大家在滙市帶來賺錢機會。
日本難再不加息
在7大國的貨幣當中，日圓滙價最為偏低，也最為超賣。現在，日本央行行長福井俊彥再也不能躲在首相安倍晉三後面做鴕鳥，斷送前朝為央行艱苦建立的信譽。基於日本企業資本開支增加、勞工市場緊張工資上漲，我相信日人消費放緩只是短暫現象，消費物價指數會升上0.8或0.9%，日本很難再不加息。我估計到了今年底，日本隔夜利率會跳升0.75厘，升上1厘。
日息一旦回升，即意味數以萬億美元計的利差交易要平倉，尤其是中美假若爆發貿易戰，又或歐洲就日圓過弱發炮，日圓滙價定必大升。我賭美元兌日圓升至122關口已是見頂，很快便會掉頭跌向112水平。
曾任高盛主席的美國財長保爾森雖與中國關係良好，但他在國會辯論鬥不過民主黨人。各位或已注意到，人民幣近期升值步伐加快，並繼續以美元為主要儲備貨幣。胡主席和溫總理顯然要在中共黨大會和北京奧運舉行前鞏固權力，不想節外生枝。若然所料不差，中國的「貨幣外交」政策有了重大轉變，即使中國真的與美歐爆發貿易戰，甚至利差交易平倉刺破了深滬股市泡沫，人民幣依然看升。我會長揸人民幣遠期合約，預期到了明年初，1美元只能兌7.4元人民幣。
投資於印度的人也很多，我只想提醒大家印度股市和印度盧比均已升得過高，央行遲早會干預，預料印度盧比今年會跌5%。
對於黃金和其他商品價格，我繼續看淡，因此我亦在1澳元兌78美仙之上沽空澳元。澳洲通脹緩和，澳洲未來3個月有機會減息，況且悉尼房地產泡沫爆破，必將打擊當地消費。，若G7聯手向中日施壓，要求將利率「正常化」，到時利差交易排山倒海的平倉，商品價格必散，澳元是商品貨幣，又焉能不跌？無論如何，即使澳元還能再升一段，今年也不能升破80美元。
金融市場就像人生，你永遠不可能確知即將會發生甚麼事，不過中國人有句老話，叫「有備無患」，貨幣市場和環球金融市場的波幅勢必擴大，各位要無患，一定要做好準備。
（本欄隔周逢星期一刊出）