一直受基金及散戶捧場的滙豐控股（005），上周四罕有地發出盈利預警，但集團在今次發出通告及其後召開電話會議的混亂安排，對滙控來說更是罕見。
無可否認，相對於集團面對的106億美元呆壞賬問題，上周四在處理問題時出現的混亂，可算是一件小事，但集團一直以穩固的企業管理模式見稱，加上歷年來亦面對過不少金融市場的「大場面」，但今次卻因為一個一個處理程序上的問題而失水準，其優質管理形象暫時難免受影響。
出現罕見混亂
筆者當天早上9時40分左右收到該通告的電郵，其後即見到股價急挫，但與此同時，亦收到多個查詢問及該則通告內容，筆者當時仍不知道該訊息並未廣泛知會，只見滙控股價無力反彈。在上午收市後，亦知悉集團將於6時召開電話會議就該問題解畫，反映管理層亦知悉需作補救。只可惜筆者按時撥電話參與，發現參與者不必加入密碼，可能因為該電話號碼已廣泛流傳，筆者直至會議中途才能撥通參與，令補救行動上亦出現另一個混亂。
不過，管理層最終亦清楚解釋有關美國按揭業務所產生的問題，並已就該業務出現較預期為多的呆壞賬問題採取了補救動作，除更換滙豐融資（HouseholdInternational）管理層要員之外，在新人事委任上亦反映今後滙豐融資進一步減退過往Household的業務策略，加快趨向滙控的經營策略及模式。
記得去年二月思捷環球（330）公布業績時，亦因為其女裝產品設計出現錯配而令業績遜於預期，當時管理層在分析員簡布會上作出詳細解釋及列出補救措施，股價亦瞬即回穩，以上周五收市價與當時急跌至56.5元作比較，股價已上升6成，反映管埋層只要知道問題並及時採取亡羊補牢措施，投資者亦不會輕言放棄投資於一間有質素的公司身上。
受制兩大因素
滙控的情況基本上亦相同，由於已採取補救措施，其股東大多會觀望其改善情況，因此，在今次問題上對滙控股價造成的進一步壓力料不太大。相反，滙控股價仍受制於兩大因素：（1）集團3月5日公布去年度全年業績，若當中仍有一些非預期的呆壞賬，又或盈利較去年底發表第三季營運數據所述的為差，股價料再試低位。（2）滙控於恒指成份股所佔比重逐步下降，在3月9日實施第二階段計算方式時，其所佔恒指比重將較現時的比率減低2.5個百分點，今年9月7日之後，其所佔比重又將進一步縮減至15%。
上述因素難免令滙控股價暫欠反彈力，不過，若以基本因素而言，預期2006年PE及P/B僅分別為12.5倍及2.1倍，息率達4厘，有其長線吸納價值，但以技術走勢看，136.4元能否有支持力亦相當關鍵，但綜合各種因素，筆者認為可在138元以下分段吸納作長線投資，其良好的管理質性及國際化企業的優勢並未改變。
熊麗萍 滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士