佔歐元區經濟約三分一的德國，其經濟之興衰，對整體經濟有莫大影響，因此歐洲央行在制訂貨幣政策時，必須惟德國馬首是瞻。
德國由今年1月1日開始加徵3%增值稅（VAT），增幅雖說算不上怎樣大，但不排除會是百上加斤（由16%加至19%），國民一旦承受不了，不難重蹈日本於1997年（將消費稅由3%提高至5%）之覆轍，經濟即時直向下插，故此決策者必須小心謹慎，不容有失。那麼，人們應該明白，歐洲央行為甚麼拖慢加息步伐了。
按目前形勢來衡量，儘管金額較大的汽車銷售，在大力催谷下，於去年11月及12月分別錄得上升18%及17%，今年1月則下降11%，然而其他消費環節卻未受影響。06年第4季表現溫和，相信今年加稅後亦復如常，此乃一眾領導所樂見之現象。
事實上，德國經濟06年全年之表現確實令人刮目相看──12月IFO商業信心指數升至全年最高的108.7（07年1月稍為下降至107.9）、2.3%GDP增長（未被證實），加上7.1%失業率（國際勞動組織ILO之估計），似乎好耐未見過。通脹率則維持在1.7%左右，就算加增值稅可能扯高通脹率，預計頂多上升至1.9%左右，還是在2%之下。數字如此理想，這曾被喻為「歐洲病夫」的全球第3大經濟體系，真可一洗頹風矣！
然而，07年僅過了一個多月，在加稅的實際影響未盡反映之前，歐洲央行還會按兵不動，故昨日議息結果早在意料之內。假若油價居高不下，必為通脹帶來壓力，行長特里謝經常將通脹風險掛在口邊，不無道理。看來3月加息0.25厘，將基準利率調高至3.75厘，應無走雞。