上周港股大幅波動之格局未變，恒生指數及H股指數高低位波幅均接近4%，不過，兩指數最終仍以一升一跌收市，藍籌股及中資股走勢有被形容為「兩極化」、「背馳」，筆者認為近期藍籌股及中資股受不同的外圍市場影響，再加上一些本地因素及資金流向，才出現表現並不一致的現象，距離「兩極化」發展實言之尚早。
以上周五收市恒生指數與去年底比較，恒指進賬3%；相反，H股指數則下挫7%，但大家不可以忘記，恒指及H股指數於去年10月開始出現明顯上升之後，截至去年底的3個月內，前者上升14%，但後者則急漲47%，當時市場注意力均集中於中資股（尤其是國企股）身上，持有藍籌股的投資者只得旁觀中資股的漲升，上述情況在過去一個月亦重演，只是藍籌股及中資股互換角色。
對於持有中資股（特別是中資金融股）的投資者來說，不但對藍籌股的上升感到羨慕，甚至有點不耐煩，並且有意換馬到藍籌股。究竟，在這個時候換馬是否適合？大家需先了解近日藍籌及中資股走勢各異的原因，才可作出決定。
藍籌與中資股輪流升
筆者認為，最基本的原因是與美國及中國市場表現有關，市場早前對美國樓市泡沫爆破及利率暫未有向下條件過份憂慮，而美國經濟平穩增長，道指再度創新高，均利好港股表現，加上本地樓市交投較前活躍，以及憧憬曾特首連任將稅率調低，令公司盈利及個人可用收入增加，這均成為推動落後藍籌股的主因。部份投資者於中資股套利的資金轉移吸納藍籌股，亦令大市焦點由中資股轉向藍籌股。
相反，中資股則受內地A股市場表現影響，政府官員對內地股市過熱的言論，加速A股的調整。由於中資保險股早前急升的其中一個原因令A股造好，如今A股下跌，自然亦令保險股受壓。銀行股則受到政府收緊信貸影響利息收入的負面因素左右，因此，上述股份在宏觀調控的陰影下跌幅亦較大。反觀一向間接受牽連的原材料股，其調整壓力較輕，這亦反映個別行業對近期宏調的聲音反應不大。
藍籌股上升而中資股下跌的現象，短期內料仍存在，但若政府以「言論」冷卻股市奏效，暫時不會採取實質的調控措施，A股及中資股的跌幅料逐步收窄。
筆者相信，中國政府仍會採用收緊及放鬆的並行政策，以確保今年經濟平穩增長。中資股並非轉勢向下，當藍籌股累積一定的升幅，而中資股調整至合理及具吸引水平時，資金料又再轉向中資股。不過，由於不少中資股由高位回落，亦產生了一定的「蟹貨」，即使股價重拾升軌，上升速度將較上次升浪遜色。
2007年港股反覆波動已是預期中事，但整體上升格局仍未有改變，因此，不論持有中資股或藍籌股，均不宜因為短期市況走勢而隨便「換馬」。投資者可以細心找到個別藍籌或中資股作吸納，港交所（388）、中海發展（1138）現水平亦具吸引。
熊麗萍 滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士