昨日提及石油價格，是升是跌本周自有分曉，但與此同時，中油香港（135）卻見上升，可見一些市值偏低的股份，仍然有市場，SectorRotation（股系轉換）之遊戲，已在大市中展開。即在06年獨當一面的股份，可能會因「炒過龍」而被市場捨棄，接力的是一些股價仍處於偏低的股份，如資源股，又或者是日前推介的中芯國際（981），甚至乎近3個月表現一直落後於大市的滙豐控股（005）均屬此類股份。
這個股系轉換遊戲可以玩多久？這很視乎到底有多少股系可以接力，尤其是當資源股「炒過龍」之後，滙控又再失去動力，隨之而來會有哪類股份處於偏低的水平，屆時則要細心分析。有機會再是「五行三保」，但要視今次調整是否能到達市場覺得舒服的水平；可以是工業股，因為06年資源價格下跌，的確對工業股的業績起支持作用，但卻要視乎近日資源價格回升的力度，以及人民幣升值對工業股的成本構成多大壓力。所以玩這個遊戲，不應為自己設下死線，最重要是因時而變。
財險展開反彈浪
談到滙控，近日此股的表現的確虎虎生威，回復過去獅子銀行的氣勢，主要原因是各大行對滙控的股值重新看好，認為滙控現價正處於偏低的水平。是否處於偏低水平，在3月公布業績前不敢太早下定論，但可以肯定的是，滙控的股價相對大市仍「落後」，如果不計美國業務的風險，滙控的確存在一定上升空間。
問題是，滙控的股價跌穿140元時，的確已反映了美國滙豐第3季業績不理想的因素，但是否反映了第4季業績的因素？在美國滙豐公布第4季業績前，不願作出評估，因為變數太多，如果可以否極泰來，滙控之股價應不止於此；但如果美國滙豐第4季業績仍然差強人意，則小心屆時回吐將十分大。對於滙控，我只視之為收息股。
短期首選仍然是資源股，除了中油香港外，中信資源（1205）、江西銅（358）亦是選擇之列。前者主要受惠於業務轉型，預期2007至2011年每年產油量的複合增長可達雙位數字，遠勝於同行，加上母公司可望在今年內將哈薩克斯坦的油田注入中信資源內，故此前景甚具憧憬空間，唯一風險是PE偏高。
江銅則可望受惠於銅價有機會反覆見底的因素，加上預期PE只有5.2倍，相對國際同業股價明顯偏低，回吐作吸納的策略不變。
上文提及「三保」，中財險（2328）昨日明顯跑出，主要是炒純利大幅增長。昨日翻查財險資料，早前有參與國壽（2628）等A股的IPO投資，除了經常性純利增長外，料來年的投資盈利（一次性入賬）增長會更大，昨日先行炒上，料是反彈浪之始。
陳永陸