沙地阿拉伯石油部長納伊米表示，油組自月前減產以來，石油市場基本因素已明顯有改善，因此，石油輸出國組織（OPEC）短期內毋須召開緊急會議，令紐約原油期貨價格進一步下滑，一度跌穿每桶52美元水平。油價下跌及美國企業季度業績理想，支持美國股巿持續向上，道指更接連創出歷史新高。美股氣勢如虹，有助港股從低位逐步回升，恒指收復20000點大關，好友可謂舒了一口氣，恒指短期有條件再度上試20400點至20500點。
自本月初以來，美國公布的多項經濟就業數據及零售數據均較巿場預期理想，12月生產物價指數升幅亦高於巿場預期，令美國聯儲局減息的時間表被推遲，支持美元滙價。港元滙價失守7.8元水平，為金融管理局推出聯滙優化措施20個月以來首次觸及7.8以下的弱方兌換保證水平。然而，本地銀行同業隔夜及一個月拆息維持在4%以下，以及多隻本地地產股成為資金入巿對象，股價再創新高。未見有大量資金流出本港，應與套息活動有關，需提高警覺，但暫時不用過份擔心。
中石化利淡因素已消化
受中國內地切實執行土地增值稅清算措施、投資者擔心A股巿場出現泡沫現象，以及石油類股份受油價下跌影響，國企反彈力度明顯遜於恒指。不過，筆者認為，投資者也不應忽視國企股的反彈能力，上海A股指數3隻重磅股份中國銀行（3988）、工商銀行（1398）及中石化（386）於過去3個星期自高位已回落約兩成，調整深度已足夠，跌幅亦高於上海A股指數；預料在目前水平應有迴旋餘地，甚至可以作出較具規模的反彈。若上述3隻股份的A股回升，會吸引資金重投其H股的懷抱。
整體而言，美股基調良好，若美國企業即將公布的季度業績及對下一季季度業績展望理想，美股仍有條件繼續向上挑戰高位。道指在升穿12600點關口後，有機會進一步上試12700點至12800點下一級阻力位，利好港股氣氛。筆者預期，資金會在藍籌與國企股之間輪流炒作，建議投資者在組合中可同時兼備藍籌與國企股。上周推介新鴻基地產（016），股價升穿100元大關，表現突出，本周筆者把焦點轉移返至重磅國企股如中石化。
中石化上周公布06年的營運數據理想，06年原油產量增加2.28%至2.852億桶；06年天然氣產量按年上升15.6%至2565.4億立方呎。雖然汽油價格及航空煤油出廠價格最近下調了，但石油價格大幅回落有助降低生產成本，抵銷了收入減少。06年及07年預期PE分別約為12倍及10倍，估值吸引，股價較高位回落了15%，已消化了利淡因素，可在6.5元附近趁低吸納，目標7.3元，跌穿6元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，作者目前持有工商銀行（1398）股份，客戶則持有中石化（386）股份。