年初至今，人民幣兌美元已升值0.5%，見7.77人民幣兌1美元水平。與05年7月滙制改革前的滙價8.2765比較，人民幣已累積升值6%，花旗集團估計，今年人民幣可再升值5至6%。上周中國商務部亦指出，人民幣滙率被低估，估計於今年兌美元會再升4%，可見人民幣升值已是大勢所趨。
要把握人民幣升值的機遇，本港投資者可透過購入中國資產或貨幣，此舉除了可為財富增值，亦可減輕因港元兌人民幣貶值對通脹前景的負面影響。雖然人民幣現已較港元強，或許令港元在內地不像以往般受歡迎，且亦削弱了港人在內地的購買力，但其實只要選擇合適的投資工具，人民幣升值對本港投資者並不是一件壞事，相反更可以帶來：（1）資產升值；（2）滙價升值，和（3）增加利息收入等3方面的益處。
第一，美元兌人民幣及兌主要外幣貶值，令與美元掛鈎的港元亦相對處於弱勢。然而，港元轉弱卻有利本港經濟攀升，惟工資、租金及入口貨品價格亦同時有上升壓力，最終可能令通脹升溫。
主要外幣重拾升軌
由於港元拆息持續低於美息，若通脹持續升溫，本港在不久將來有可能會出現零實質利率，甚或負實質利率。
從右圖中，我們可以看見香港於90年代中期處於負實質利率的時代，由於物價上升的速度高於存款利率水平，即間接鼓勵投資者減持現金，藉以增加對實質資產（例如房地產或股票）的需求。
隨着美息見頂和人民幣升值令港息下跌及通脹上升，這最終會增加香港人對資產投資的需求。在可供投資的資產選擇之中，由以往的本地股市、樓巿，將擴展至環球和其他地區的股票和債券。
英澳紐幣賺價賺息
第二，雖然港元將跟隨美元的弱勢兌各主要其他貨幣下跌，但亦凸顯了外幣的投資機會。以投資英鎊為例，去年單是直接購入英鎊的滙價升值，已有14%。美國貿易逆差仍然龐大，在2006年的首11個月，貿易逆差總數達7014億美元，佔美國國內生產總值近6%，為美元造成結構性的下跌壓力。我們認為，各主要外幣如英鎊及澳元等，已擺脫了過去30年的下跌軌，並已重拾長期的上升趨勢。
第三，聯儲局於去年中宣布暫緩加息步伐，加上本港銀行體系資金持續充裕，導致港息處於偏低水平，港元存款息率年內仍有下跌空間。但是，其他國家包括英國、澳洲和新西蘭等，因通脹憂慮未除，預料短期內其中央銀行仍有再加息的需要。因此，現時投資外幣，除了可享有滙價升值，亦可增加利息收入。英鎊、澳元和紐元的存款利息由5厘至7厘不等，投資有期權成份的外幣掛鈎存款，年息率更可達雙位數字。
人民幣升值和香港實質利率下跌，正好喚醒香港人應為資金尋找出路。透過投資股票和外幣，不但可抵銷因通脹令購買力下降的負面影響，更可在資產升值、滙價升值和增加利息收入等3方面得益。
潘國光 投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務