筆者記憶中，在過往多年，每當市場談論到傳統的分析工具（例如PE等）已經無效、不可正確地反映股份的真正價值時，往往是需要小心的時候了。
好像在97年，市場炒注資概念時，某些國企紅籌的PE高達數百倍，有些分析員便指出，高PE不重要，因為隨後一注資便「乜都搞掂」！可是，最後事與願違，即使注資了，也未能將其估值降到合理水平。至於結果，便惟有股價大幅回落，令其估值返回合理水平。
另一次便是在2000年的科網股年代，當時不少科網股的PE高達數百倍，可是有些美國分析員卻認為以PE來衡量科網股是不合時宜，應該以Eye-ball（眼球）來計算才對，愈多人瀏覽其網站才最重要，短期是否有盈利，基本上不是問題。當年一度流行以「眼球」（多少人瀏覽）來代替PE，至於結果相信已不用講了。所以，每當聽到市場指高PE是不重要，甚至傳統分析工具已經無效時，筆者不期然地感到是開始需要小心的時候了。
早前當內地的國壽A股炒至80、90倍PE時，亦有些內地的分析員指，用PE來衡量人壽保險股是不正確，故高達80、90倍PE亦不是問題云云，其言論與當年講科網股的情況頗為相似，真有點如出一轍，當年的往事又在筆者腦海浮現，怪不得這麼多人喜愛閱讀《資治通鑑》等中國歷史書籍，有些事情真是會不斷重複出現。
國壽未屆瘋癲地步
筆者當然不是建議讀者即時沽售國壽（2628）獲利回吐，因為以目前國壽的股價，亦只是處於70餘倍歷史PE水平，距百多倍PE的瘋癲水平尚遠，一旦投資者「癲起上來」將國壽炒至百多倍PE，其股價豈非飆升至60、70元？目前國壽只是處於高PE水平，尚未到瘋癲地步。
惟有一點需注意，高PE股份代表市場對它有極大期望，其盈利及營運情況可謂不容有些微瑕疵。若有一些不利消息，相信基金大戶掟貨的速度會快且狠！
由於筆者是讀「精算」的關係，在現水平當然不會建議吸納國壽，但有貨的朋友，反正已坐上「過山車」，不妨再看一會。
譚紹興
作者譚紹興為證監會持牌人士
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