航運業將走出谷底，已有迹象，隨着母公司的注資，中海發展（1138）上月已有相當升幅，由於升勢急速，油價急落時，中海發展的走勢也在調整，經多天調整，昨日已開始回升，逐漸反映油價下跌的利好影響。
中海發展去年上半年的燃油支出12.64億元人民幣，較上年同期增加4.4億元或54.5%，使上半年業績下跌3.1億元，雖然左右業績的因素不限於燃油價格，運費下跌也是主因。
去年第三季，中海發展業績已較上年同期增加1.7億元，首三季雖仍較上年同期下跌1.4億元，而油價於第三季開始回落，至上日更跌至3年半的低位，相信第四季至今仍在受惠。
中海發展以運油為主，運輸量不會因油價下跌而減少，為適應市場需求，已在擴充運油船隊，並偏重於大型油輪，又與中石化（386）簽訂10年運輸協定，以配合船隊的增加及穩定運輸量。
不但在油運方面發展，於去年11月亦獲母公司注入42艘亁散貨船，擴展國際亁貨運輸，目前中海發展的亁貨輪，主要用於國內的煤炭運輸，該項注資代價24.7億元，已為此發行可換A股債券20億元抵付部份，亦已與首鋼國際訂約運輸散裝鐵礦石，為期15年，該項收購以05年業績3.3倍計算，即PE3.3倍，看來已處於有利地位。
於國內的煤炭運輸業務穩定，但去年運費已按國際運費作出調整，亦已影響收益。
大型油輪的運費較為穩定，而反映全球散裝航運業的波羅的海指數（BDI），於去年下半年已大幅上升，6月為2964點，12月已升至4397點，下半年平均約3856點，也較05年同期的2653點高出45.3%，05年後期因大量新船下水，使BDI下跌，持續至06年的上半年，而市場需求仍在，供過於求並不嚴重，展望BDI今年將會企於高位，明年再有明顯上升。
油價跌即時受惠
若預測無誤，中海發展已把握機會，於低潮增購散裝貨船，可在未來的復蘇期受惠，自然地，油價的下跌，更可即時受惠。目前中海發展的策略，是油運及貨運雙線發展，經過三季度的下跌，相信去年第四季已有相當增長，去年全年業績可望有所增長，現價10.50元，預期PE約12倍，今年可受惠於多項因素而續有增長，中短線均可看好。
齊明