上周初本欄已表示A股現泡沫，中央隨時會出手「吸泡」，言猶在耳，人行再度出手調高銀行存款準備金率0.5%，至9.5％。此政策是否刻意去吸泡，沒有人可以百分百肯定，但中國去年已表示希望逐步將存款準備金調升至10%以上的水平，或者今次很大機會是一個巧合，令市場聯想中央志在調控股市。姑勿論用意何在，收緊銀根在意識形態上是可以冷卻過熱的股市，累積過大升幅的A股調整亦是正常，但人行再度以此方式收緊銀根，實際影響有多大？
我個人認為，舊招多用，市場也開始習慣，其實際影響開始不大。第一，現在國內「官、民」是「互相尊敬」的，官方唔想股市太瘋狂，而民間（股市）也自動先行降溫，官方既得尊重，民間自然可以繼續玩。因此，除非中央真有明顯衝着股市而來的措施，否則，A股所受的打擊不大。
第二，自去年6月以來，4度調升存款準備金率，市場估計相當於抽走1600億元游資，但相比現在整個市場的資金，此比例仍然不大。而且，去年官方表示年內會逐步調升存款準備金率，今次行動亦為市場預計。最值得留意是現在國內外貿盈餘每月逾200億美元，貨幣供應增多是一個大勢，而人民幣升值持續被憧憬，但礙於升值不能一步到位，人民幣資產價值因而會繼續膨脹，熱錢仍會繼續追捧，為了控制貨幣供應，預期未來時間銀行存款準備金率會經常地調整，市場已習慣此措施，實際影響多極有譜。
第三，此措拖理論上可收緊銀根，但對股市的真正影響多大？過去人行幾次調高存款準備金，對股市的負面反應都非常短暫，之後股市愈升愈有。究其原因，現在國內證券商沒有為投資者提供大額孖展作炒賣，而國內投資者買股票都是用實錢買，銀行的政策對他們資金調配沒有多大影響，沒有「班資回朝」的必要。再者，調高存款準備金是會影響個別企業的固定投資，從而調節企業增長速度，中長線而言，最終會影響股價。問題是，現在的股市是爭一日之長短，此種間接對股市的影響，在這個熱炒的市況中似乎起不了甚麼冷卻作用。簡單言之，今次此舉對國內股市的影響應該也是很短暫。
後市吹無定向風
調高存款準備金，銀行股受壓，但此措施對銀行盈利有多大影響，才是最核心的問題。銀行整體的存款日益俱增，比例上銀行要留多些錢在金融體系內，但實際銀碼可能不減反增，對銀行盈利影響非常有限，因此，上周五國內銀行股試低位後即反彈，尤其是工行（1398），低見4.6元急反彈至4.95元收市，短線此類股份走勢仍相當波動，但既是好股，短期的波動未足以令我沽出手上的國內銀行股。現在是消息主導，沒有大方向可捉，但可以肯定後市會較為波動，現在可做的，又是老生常談的「自我風險管理」了。
陳永陸