是日金句：
"Thetrendhasbeenestablishedbeforethenewsispublished,andinbullmarketsbearitemsareignoredandbullnewsexaggerated,andviceversa."—JesseLivermore
思哲沒有水晶球，所以不敢說實，究竟股市何時「調整」。可是，眼見過去幾天，實在有太多朋友討論，究竟現在是否應該入市。自問沒有膽量叫人放心入市，但單憑一句心裏感覺不妥，又似太過武斷。所以，思哲惟有做點功課，重溫過去幾次股災前的種種現象，局勢如何評估，就由得各位自己去決定。
97年的首8個月，合共有50間新公司上市，總集資額近400億；至於00年首3個月，也有14間新公司上市，總集資額近300億；再遠一點的73年股災前，也曾出現新股上市的熱潮。新股上市，將資金從系統中抽走，那是基本的金融運作現象。之前一段日子，不斷有外來資金填補這些空隙，加上工行等H股巨無霸上市後，有非常可觀的部份資金，繼續留在香港的系統內，所以，便沒有出現承接力後勁不繼。不過，在人民幣對港元不斷上升的情況下，H股集資所得，可以長久留在香港嗎？
大市見頂前的另一個現象，是成交量及成交額突然暴增。97年8月7日，港股創當年最高位後回軟，當日的成交額也創新高，達342億元；00年2月11日，港股的成交額便急增至329億元，為港府自98年8月入市以來最大的單日成交。之前緊接的7個交易日，大市的平均成交額只有193億；成交額創新高後，5個交易天之內，恒指也失去了780點。不過，當年港股在3月28日才真正見頂，可是，之後要等待6年，恒指才回到那個水位，世界也已變成另一個樣了。
在交易額屢創新高的日子，氣氛如何熾熱，應該不難想像。過去幾次股市「調整」前，市場差不多盡是好消息，甚至乎連壞消息也當好消息包裝。97年8月，其實早已出現不少市場危機，特別是東南亞國家貨幣的崩潰，以及憂慮美國通脹壓力及加息等；而00年3月一次，即使當時美國宣布加息1/4厘，甚至當時已經預期美國會繼續加息，散戶仍然無所畏懼。
現在究竟是否全無壞消息呢？昨天公開的12月份聯儲局公開市場委員會會議記錄，細心閱讀，不難發覺隱憂處處。究竟是思哲過慮，還是派對真的已經完了？那就惟有留待歷史去驗證。
伯南克繼續等等等…
去年伯南克上任之初，他最大的承諾只有一個，就是盡量提高聯儲局的透明度。一年已過，他的成績又如何呢？撇除年中一次在美國記協晚會失言的一次，外間至今對聯儲局的思維模式仍然搞不清猜不透，至少前晚公報的12月份公開市場委員會會議紀錄，連最有經驗的分析員看後也覺如瞎子摸象。究竟聯儲局有否考慮過減息？還是仍未擺脫加息陰影？眾說紛紜，總之每個人拿着一字半句就可以大做文章，情況跟格林斯潘時代沒有甚麼兩樣。
所以思哲還是選擇從更根本的一些因素，去推斷聯儲局未來決定以及市場大方向。自從去年6月起，聯邦基金利率已經一直維持在5.25%。在這個偏低的利率水平下，股市雖然是長升長有，不過自第三季起經濟確是出現了不少冷卻效應，特別房地產及其他有關的信貸開支，更加重回至03年升市前的低位。聯儲局雖然表面上最關心的是通脹，不過現實是這個班子始終對數據上的經濟表現更着緊，而且愈接近08年美國總統選舉，聯儲局在維持經濟景氣的壓力也愈大。
現在美國最大的經濟難題，是如何在不波及其他範疇的前提下，引爆過去幾年積下的房產泡沫。過去半年的時間，房產泡沫的壓力確是在逐步紓緩，可是始終沒有人知道，究竟會否有忽然間出現信貸的收縮來引發連鎖反應。另一方面，通脹卻明顯未受控，減息又怕引發通脹的連鎖反應。從最新的一份公開市場委員會會議紀錄看來，聯儲局的選擇只有加息和不加息兩個，減息暫時仍不是一個選擇，結果也只有不加不減，繼續等等等……
對香港X-Series失望
Forbes報道，超人預料，歐洲3G將於兩年內達正現金流。
近日和黃股價波動，市場焦點在2G收購戰，非歐洲3G業務重組。超人稱，兩年後3G將達EBITDA平衡。但好比玩投資遊戲Cashflow，正現金流還是不夠，要有突破性發展，才有機會跑出老鼠圈，最終修成正果。
問題是，這天究竟何時降臨？上次和黃重組3G業務，推X-Series的重兵在歐洲。但不久後，香港這邊廂，也推出了有限度的X-Series，包括流動MSN和流動上網兩種服務。思哲好奇心起，致電X-Series專線。
「您好！X-Series服務專線，我係XXX，有咩可以幫到你？」
「Hello，請問一吓，用X-Series上網，可以上YouTube嗎？」
「可以的，先生，甚麼網都可以。」
「換言之，我可以無限量地看YouTube短片？」
「不好意思，先生，這需要視乎閣下手機型號。」
「甚麼？你不是說，我可以上YouTube？」
「沒錯，先生，的確可以上任何網站。」
「那為甚麼，看短片你又說不行。」
「先生，是這樣的，短片格式各有不同，所以需視乎閣下手機型號。」
「等一下，你知道甚麼是YouTube嗎？YouTube的短片通通是Flash，不是甚麼格式。」
「……先生，你不是說要上網和看短片？」
說到這裏，思哲大約已經猜到，這位CS的上班地點，大概在廣州。香港X-Series看YouTube不行，用Gmail、Yahoo！Mail也不可以，所謂的無限上網，應該是無限瀏覽才對。
這段對話，思哲失望，也許FrankSixt聽到，也會同樣失望。
案內人隨筆網誌： http://wanszezit.wordpress.com/
電郵：[email protected]