冠華國際（539）經營紡織業，產品包括針織布及色紗，亦設有製衣廠，經營成衣貿易，仍在發展中，因而業績持續向上，但受制於紡織業形勢及財政狀況，評價仍遜於同業。
截至9月止半年，盈利1.56億元，增長27.7%，每股盈利24.3仙，只增12.5%，是受年初配售所攤薄，每股中期息7.2仙，只增10.7%。
針織布及色紗銷售增3.1%，佔營業額68%，期內產能提升25%，而設備使用率提升，有助於銷售的增長，成衣銷售增22%，佔營業額32%，低於上年同期的34%，總營業額增加28%，毛利率由19.5%升至20.2%，與毛利較低的成衣所佔比例降低有關。
其他收入增加40%，與衍生金融工具公平值變動及物業增值有關，期內進賬595萬元，上年同期則支出344萬元。投資物業增值1033萬元，上年同期只增465萬元，分銷成本只增14%，低於營業額的增幅，而行政費用則增33.6%，未有說明，融資成本增103%，是借貸增加與利率上升所致，期內資本開支為1.89億元，使淨借貸比率由3月底的57%升至68%，而存貨周轉天數由137天升至147天，仍待改善。
棉價期內較為穩定，其他經營成本則在上升，人民幣升值亦不利於出口，冠華可以維持業績上升，已有表現，而純利率只在9.6%水平，未能進步，與融資成本有關，今年2月配售集資淨額1.7億元，用於發展，淨負債比率仍升，反映冠華對資金需求的殷切，9月底的資本承擔仍達1.62億元，管理層對負債比率滿意，見仁見智。
目前冠華的產品不限於出口，內銷已佔30%，可以降低人民幣升值的壓力，而製衣業的工序遷至不受歐盟限制的地區，亦購入配額，並可將成本轉嫁予客戶，因而歐盟的限制影響不大，冠華對客戶所提供全面服務，可以確保成衣業務的優勢，但期內營業額增22%，成衣業績只增20.5%，針織布營業額增31%，業績則增37%，也反映成衣業務所受壓力較大。
派息比率偏低
冠華現價2.88元，預期PE在6倍以下，息率4.8厘，PE雖較低，而派息比率也低於30%，未能支持股價升至較高水平，上周稍升後即回，表現較為反覆。
齊明