近期大家炒中資股炒得不亦樂乎，主題仍圍繞着人民幣升值、中國經濟增長、以至A股概念。若用傳統的基本分析，根本不能預計中資股的股價可以有這麼大的升幅。市場上亦有人倡導不能用傳統的PE及市賬率去評估中資金融股，筆者一聽，冷汗直冒，誰道現時的港股尚未形成泡沫？
讓我們重溫歷史吧！1997年市場炒作中國概念，大家不用理PE，只要是中資股就前景秀麗，只要有中資入股的公司，懶理是虧本的公司，照升如儀！有人話不用理會盈利，只要有概念便可；有人話不用理會外圍因素，因為中國因素主導，就算藍籌跌，中資股都不會跌。
中資股炒過龍
到了2000年，泡沫吹得更大，因為互聯網的爆炸力大，商機無限，要分析科技股不應用盈利，應該用概念及瀏覽人次……。當股價不斷上升之時，神話不斷被創造之時，歪理便會變成真理，連股神畢菲特也慘受投資者唾罵，說他不能與時並進。結果，相信歪理者得到應有的教訓，信奉基本因素的理性投資者仍然能夠屹立不倒。當然，渾水摸魚者，自然能在殺戮戰場中獲取厚利。
現時令大家對於極度昂貴的中資金融股仍有信心的主要原因，是人民幣升值因素。人民幣自年初至今已升值5-6%，未來還有多少上升空間？現時利用人民幣升值的因素去炒中資股，是否已經過龍呢？其實大家都不知道。有大行認為，2007年人民幣仍可升值4%；亦有更樂觀的言論話，最終會升至1美元兌7元人民幣。究竟人民幣會升多少，無人能知；若人民幣自由兌換之後，會值多少，更無人知。現時大家所知的就是人民幣一定會升（？），故此，對中資股一直持有樂觀及毫無警惕性的態度。
筆者當然不知道人民幣會升多少，但有一些標準可以用作參考。現時人民幣與港元同價，若然再大幅升值至1美元兌7元，則人民幣會較港元貴11%，影響性就會頗大。若然未來一至兩年，人民幣只會升值3-4%，相對於現時已炒得極高的中資股股價來說，實不足以作支持，再利用此因素去炒作已極不理智。
沈振盈
作者沈振盈為證監會持牌人士