上周港股表現依然波動，恒指收市重上19100水平，H股指數亦直迫9000點大關。其實，恒指或H股指數近日的升勢均輪流由不同股份推動，前者以落後的長和系、地產股為主，後者則再度以保險、石油、石化股為主導。以這種趨勢發展來看，恒指在年底前仍有機會上試19404點的歷史高位，H股指數亦再創新高，惟大市仍然波動及偏向個別發展。
以近期國企股表現來看，早前由保險、銀行、地產股推升，其後又以石油、石化及個別原材料股推動。近日市場更將H股與內地A股的關係拉近，令到一些正籌劃在內地A股上市的H股受到追捧。其實，過去幾年，市場已多次以H股對A股股價折讓作為炒賣藉口，令H股備受追捧。不過，今次H股與A股的關係卻非單純以股價折讓為重點，而是憧憬H股在內地A股上市對相關H股股價的刺激，而中國人壽（2628）將發行A股上市更令到這個刺激因素凸顯出來，一時間，市場亦淡忘了過往憂慮增發A股對H股帶來攤薄影響的負面因素。
筆者相信，市場對增發A股的看法突然改變，主要因為A股走勢持續上升，加上多隻A股新股上市均錄得不俗升幅。其實，中國政府官員早已表示，明年將鼓勵更多企業在A股上市，此舉有助扶持內地股票市場發展，亦紓緩內地對國營企業在海外「平價」上市問題的爭論。因此，預期未來仍會陸續有更多H股在內地發行A股。
勿以股價折讓為焦點
中國政府恢復容許發行A股上市以來，今年在港上市的H股亦先後有中國國航（753）、北京北辰（588）等在內地A股上市，而A股、H股同步上市的亦有中國工商銀行（1398）。北京北辰A股於10月18日上市，股價曾漲升逾倍，帶動該股份H股上升（近日調整亦較明顯），因此，一些正在進行或擬在內地發行A股的H股亦成為追捧對象，其中包括廣深鐵路（525）、中國人壽、平安保險（2318）及大唐發電（991）。
雖然發行A股將集團總發行股份數目增加，令每股盈利被攤薄，但上述4間公司發行A股集資均作業務拓展及收購資產之用，其中保險、鐵路行業仍在增長階段，公司能掌握市場發展而集資，對未來業務及盈利均有幫助，足以抵銷增發股份造成之攤薄影響。但大家亦需留意，個別發行A股上市的公司，可能對H股股東造成攤薄壓力。以中國鋁業（2600）為例，由於集團在A股上市所發行的股份是為旗下兩間公司股改而賠償予A股股東，因此不能直接與前述的公司相提並論，而市場憧憬A股上升對H股帶來刺激，料亦不能單以兩者股價折讓為焦點，以業務前景計算，中國人壽、平安保險上升空間仍大，廣深鐵路短線仍有吸納價值。
熊麗萍 滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士