現今美國企業普遍會贈送認股權作為高層薪酬一部份，不過，繼早年揭發有人為了獲取更多利潤而操控認股權發放日期，掀起一輪逾百家企業被查的風波後，近日又有新證據揭露，高層可操控行使認股權的日期來逃避部份稅款。有關認股權的造假事件，再次惹起監管當局關注。
【本報綜合報道】美國企業普遍會發放為數不少的認股權予高層職員，這些高層有權以預定行使價買入公司股票，因此當公司股價大升，他們便可趁機行使及即時套現，賺取巨額差價。但《華爾街日報》報道，美國證監會經濟學家西塞羅的研究有驚人發現：部份高層多番行使認股權後，持有股票一年才於高位套現，但行使當日，股價卻往往處於谷底水平。
即買即賣稅率35%
按美國稅務法例，認股權行使後即時沽出的利潤屬入息稅，稅率高達35%。但若待一年後才沽出，除了行使日的股價和行使價的差額須繳入息稅外，其餘利潤會計入稅率僅為15%的資本增值稅。
西塞羅以企業向證監申報的文件進行統計，成為有力證據，顯示有企業高層行使認股權及即時售股後，以詐騙的手法，將行使日期申報為一年前於股價處最低位的時候。由於當日股價和行使價差額最少，高層便可大大降低須繳付高稅率的入息稅，而資本增值稅的款項雖然增加，但由於稅率較低，整體須繳稅款仍會顯著減少（詳見圖）。
舉證指控有困難
不過，要搜集實質證據證明某些人使用這種伎倆卻有難度。MaximIntegratedProducts行政總裁吉福德於1997至2002年間七次行使認股權，均持有一段時間才沽貨，但資料顯示其中六次行使日的股價，都處於該月最低位。惟2002年實施了《薩班斯－奧克斯利法案》、收緊披露要求後，他的「運氣」卻徹底銷聲匿跡，當中的啓示已不言而喻。
雖然Maxim副總裁里格指暫未發現問題出現，又指公司聘請外面的證券商處理認股權事務，因此要造假並非易事。不過，美國證監及聯邦檢察官已開始對Maxim展開調查。
事實上，Maxim的情況只是冰山一角，不少高層行使認股權及售股模式都大同小異，而且行使日股價多屬偏低水平，但隨着《薩班斯－奧克斯利法案》於02年實施，以這種方式操控認股權逃稅的情況已難再得逞。