港股歷年12月份升多跌少，但觀乎外圍局勢，港股正面對三大風險：一．美股同時面對疲弱樓市及通脹威脅；二．平錢年代快結束令資金因息口上升而撤離市場；以及三．港股價格開始偏離基礎因素。港股要再創新高，實在有壓力。
一．美通脹與樓市泡沫
（風險指數**）
聯儲局局長伯南克早前警告，工資上漲仍是通脹壓力來源。美國上周公布11月新增職位達13.2萬個，高出預期，平均時薪仍升0.2%，顯示通脹壓力仍在。市場預期，美國不會在明年初減息，部份人士甚至相信可能再加息。另美國樓市持續放緩，住屋投資季內下滑18%，是15年最大跌幅；10月東北地區樓價較上月急挫39%。樓市放緩可能令信貸萎縮，因而抽緊銀根，對資金市場及美股造成壓力。
二．平錢年代快將結束
（風險指數***）
除美國外，各國亦面對通脹壓力，未來是加息周期。換言之，資金成本只會愈來愈高，對股市長遠不利。市場預期日本本月或明年初加息，屆時不單拖累日股，由於套利交易（CarryTrade）拆倉，資金流向逆轉，港股亦難免被波及。
另歐洲上周加息至3.5%，明年或再加；英國及新西蘭亦有意明年初加息。全球步入加息周期，資金流向高息國家的同時，通脹隱憂若未能解決，部份資金將流向貴金屬及原材料市場，變相加劇通脹，延續加息周期。
三．港股偏離基礎因素
（風險指數****）
港股自10月屢創新高，恒指至今累升近8%。雖然過去兩個月，恒指加權平均市盈率介乎14至15倍，但不少成份股市盈率已高於此數。當中以港交所（388）最明顯，市盈率高達55.5倍；其次是新世界（017）亦有近50倍。雖然地產股市盈率仍偏低，如恒地（012）市盈率僅5.8倍，但供應過剩，樓市持續疲弱，短期內地產股上升空間有限。值得留意的是中移動（941），市盈率已處24倍近年高位，股價亦跌破10天及20天移動平均線，每況愈下機會較大。港股過去數天已受其影響，由11月16日見69.45元至今，中移動共跌7.65元，拖累恒指跌逾400點。
最高風險*****