自拉丁美洲成為一個可投資的市場後，似乎沒有為投資者帶來太多的美好回憶，當地市場總是在極度超賣的谷底及極度超買的狂潮中大幅上落，每個周期一般不超過兩年。
不過，拉丁美洲過去數年的表現卻令我們完全改觀，由2002年至今，拉丁美洲的牛市持續約4年，累積升幅逾300%。隨着該地區的公司管治得到全面改善、經濟基礎愈見穩固及市場流通性增加，預期拉丁美洲在2007年仍會有理想的表現。
公司管治改善
公司管治及對少數股東的保護是所有投資者都十分關注的領域，以往拉丁美洲股市在這方面表現稍遜，但近年的發展令人相當滿意。首先，大部份國家都提升了在收購合併時對少數股東（或無權投票股東）的保護。其次，巴西已將其上市條例收緊，並向紐約及倫敦交易所等國際性交易所取經。最後，市場機制會對公司管治較差的公司作出相關懲罰，此舉令愈來愈多的公司注重對少數股東的權益及保護，並嚴格執行公平交易條款。
拉丁美洲的經濟近年穩步向上，除各國均錄得經常賬盈餘外，公司及私人機構的負債亦降低。此外，在貨幣自由流通及公共機構幾乎沒有美元負債下，拉丁美洲的風險亦在逐步降低。拉丁美洲的主要市場，如巴西、墨西哥及智利等的債券息差持續收窄，其中墨西哥及智利的評級已被提升至投資評級，分析員預期巴西的投資評級在未來18至24個月，亦可獲提升至投資評級水平。
經濟增長支持企業盈利能力提升，拉丁美洲地區的企業盈利增長率現時處於環球的前列位置，其中商品類企業及以出口為主的公司，過去盈利增長較快，現時本地消費企業則有從後趕上之勢。與經濟及盈利增長不相稱的是，拉丁美洲的股市估值相當吸引，甚至可以說是世界股市中最吸引的地區之一，其中巴西股市較其他新市場存在一定的折讓，但卻有更高的增長率及較低的資金成本。根據證券界預測，巴西於2007年的PE為8.7倍，至於拉丁美洲於2007年的平均PE亦只為9.9倍，相比那些已發展地區，明顯吸引。
企業盈利提升
經過數年發展，拉丁美洲股市的流通量無論在成交金額或深度而言，都有良好改善。過去兩年，拉丁美洲更以破紀錄步伐發行股票，首次上市及二次集資活動持續，加上股市於數年間累積升幅超過300%，令到整個市場的流通性大大提升。
在拉丁美洲市場中，仍有數種相對新穎的行業在過去數年備受投資者忽略，例如航空股、房地產股、保健類股份及巴西的軟件公司等。另外，一些行業如墨西哥的房地產、智利及巴西的公用企業、工業股及零售類股，都是值得投資者注意的股份類別。
雖然過去數年股份發行活動持續，但有趣的是，拉丁美洲的企業本身也是市場資金的供應者，由於公司嚴格執行良好的資金管理，令財務狀況處於健康水平，在自由現金流增加下，企業都透過提升股息派發、進行股份回購等來回饋股東。
經濟穩健增長，良好盈利基礎，以及估值吸引，在這三大因素支持下，我們對2007年拉丁美洲股市的表現持正面看法。
貝萊德
美林投資管理