孫柏文自知罪孽深重，決定閉門思過三天，查找不足，並將欄位暫時留予小弟。翻查紀錄，原來世民對上一次撰文已經是三個月前之事，當時恒指仍在萬七點徘徊；怎料三個月之後，恒指已經屢破高位，甚至工行上市巨額抽水，竟然都完全未有影響市場承接力，散戶紛紛入市，派對氣氛愈來愈熱。
雖然香港股市長升長有，不過一直未有高人指出箇中原因。如果要話港股超值，世民就不得不提今年升幅比較凌厲熱炒藍籌股的市盈率，例如富士康是57.2倍，港交所亦有54.9倍，就算比較溫和者如思捷環球也有26.4倍，升市龍頭中移動則是24.1倍；而H股方面，國壽的市盈率更高達56.6倍，就算新上市的工行也有27.5倍的市盈率，就算這批當紅炸子雞明年盈利倍升，它們平均市盈率仍在13至28倍之間，怎樣也說不上是便宜。
世界資金鬆綁
既然港股不算便宜，資金仍然大舉入市，唯一的解釋只有是資金本身成本極低，高追貴貨也不覺得有問題，其實除非是資金氾濫，也沒有甚麼理由去解釋，為何投資者竟然無懼美國房產泡沫爆破和通脹的兩難，繼續讓港股反地心吸力地爆上。不過，市場不解之謎，仍然是唐英年那句名言︰「錢從何來？」
同版頂樓的尹思哲和不少分析員都說，日圓CarryTrade是資金最大的供應者。觀乎今年股市的走勢，頭三季的表現的確跟日圓走勢有莫大的關連，特別是年中的一次日圓加息，更令世界股市及原材料市場停滯了差不多整整一季。至現時為止，日圓外流令世界資金鬆綁的解釋，仍是最貼近實際觀察證據的一個理由。
說轉勢便要轉
不過，日本官方自11月起已經頻頻傳出明年要再次加息，滙率亦升破115日圓兌一美元；走勢上似在重複年中加息前之一次日圓大升浪，市場又開始有傳日圓CarryTrade勢將拆倉，可是股市仍未見有回水，此現象又應如何解說？若試將日圓兌其他貨幣的滙率走勢比較一下，就不難發覺，只不過是美元在近幾個月瘋狂貶值。事實上，從日圓對任何其他高息貨幣的兌換率走勢來看，未見日圓有明顯升值。
既然日圓並沒有升值，暫時也不存在CarryTrade拆倉的憂慮。不過話雖如此，世民仍然要警告各位，日圓的走勢向來變得急，說要轉勢便要轉，而且日圓是否加息已經由純粹的經濟問題，演變成日本本土的政治問題，不可靠正常經濟原則推測。而且，美元瘋狂貶值令香港資產顯得格外便宜，轉勢帶來的影響可能會有雙重效應，到時投資者就要真正擔心了。