國際貨幣基金第3季發布的報告當中，預測商品價格可能將隨需求而回落，原油、銅礦、銀礦等商品價格都面臨龐大壓力，亦令投資者質疑原物料出口重鎮拉丁美洲的投資前景。然而，MSCI拉丁美洲指數卻一直過關斬將、扶搖直上，11月30日指數收市報2804點，距離5月10日歷史高位2816點僅咫尺之遙，再度讓人反思拉丁美洲股市的深度與廣度，絕非原物料出口國一語可帶過。
拉丁美洲股市能夠擺脫原物料頹勢、獨自上漲，除了受惠於美國暫停加息和拉丁美洲內需消費強勁的支持之外，企業的優越表現更是居功至偉。首先，拉丁美洲企業近年來積極提升技術、縮減營運成本，致力開拓企業獲利空間。根據花旗證券9月底的估計，整體拉丁美洲企業第3季盈利可望激增34%。其次，拉丁美洲企業也將勢力版圖延伸至其他地區、躍登國際舞台。舉例來說：拉丁美洲最大鐵礦砂生產商CVRD（CompanhiaValedoRioDoce）擊敗眾多競爭對手，成功併購全球第二大鎳礦廠Inco，成為全球第二大礦脈公司，最近更與中國簽訂長期供貨合約，穩定未來收入來源；而最大能源生產商Petrobras則將原油開採區域擴張至中國沿海，未來也將與中國合作深海鑽測原油，透過策略聯盟或併購，達成產業營運的綜效。
具4大利好因素
此外，就長線的經濟基本層面而言，拉丁美洲更具備以下4大不容忽視的利好因素：
（1）經濟增長穩健：國際貨幣基金預測拉美2007年經濟穩健擴張4.2%，增長動力除原物料出口以外，內需消費亦扮演舉足輕重的角色，有效緩和原物料價格回落與美國經濟降溫的衝擊。
（2）企業物美價廉：拉丁美洲2006年企業盈利年度增長高達21.5%，預測PE卻僅12.9倍（2006年10月底），股價水平相對其他區域股市與歷史水平低，成為股市持續上升的重要基礎。
（3）減息刺激：在通脹控制理想下，預測巴西2007年底可望進一步減息，墨西哥也仍具1/4厘的減息空間，刺激貸款需求。
（4）信貸評級上升：在新政府的領導下，落實各項改革措施，加上經常賬盈餘大增，預計巴西信貸評級可望調升至投資等級；已屬投資等級的墨西哥也可望因為10年來首度出現財政盈餘而再獲調升；加上剛獲標準普爾調升信貸評級的阿根廷，拉美可說是信貸評級上升的大本營之一。
慎選價值型股份
市場現階段正在關注若美國經濟急速放緩可能對區內造成之影響（尤以墨西哥為甚），我們對此抱審慎樂觀的看法。主要原因如前文所述，拉丁美洲於近年積極發展與國際地區之貿易關係，當中以對中國之貿易發展最為顯著，相信此舉一方面可提升出口利潤，另一方面亦可借此減低對美國之依賴。
總括來說，考慮到拉美的資金、貨幣政策、本土消費及企業盈利增長理想等多項因素，加上地區選舉接近尾聲，政治可望進一步穩定，我們認為區內之投資價值依然亮麗。但在指數逼近歷史高位之際，投資風險不容忽視，故投資者可考慮價值型股份，藉由謹慎之選股策略，在追求回報之餘，同時減低整體風險。
富蘭克林鄧普頓投資