盈拓小股東終於否決電盈（008）易主議案，電盈還原基本步，再由李澤楷出掌。市場對今次電盈出售失敗普遍的評論是負面的：如電盈股東平白損失了收取特別股息的機會；易主失敗，或因而影響了未來網通（906）的合作，電盈或可染指國內電訊業的概念消失云云。易主失敗，股價順理成章都要受點壓力，不過我認為大跌的機會不高。
無論電盈作任何變更，都難逃被人批判的命運，因為市場始終放不下昔日香港電訊的包袱。可能自己人生閱歷多了，較易放下，而放下成見從股東角度看還原基本步的電盈，感覺反而不太差。首先，市場擔心易主不成會令電盈與網通未來合作有所阻滯，平心而論，網通手持電盈20%股權已有一段時間，如要為電盈在大陸電訊市場發展開路，即使未開「綠燈」也已亮「黃燈」，但事實告訴大家未易主之前，電盈仍要停在「紅燈」前，現在不易主，結果都是一樣。
至於講到做生意沒有永遠的敵人，只要利之所在，相信電盈跟網通仍有合作空間。從另一角度分析，即使易主成功，網通變相持有28%電盈股權成為大股東，也難保會為電盈北上開綠燈，因為網通積極參與，目的是不可讓電盈落在外人手上，只要此目的已達，其他事也不再重要。所以我認為影響兩者未來合作而憂心也是想多了。
仍有機會賣資產
再者，為何盈拓小股東昨日會投反對票？相信是他們覺得賣得太平了。此點我是同意的。如果單從一般的經常性收益來決定投資電盈與否，其實可塑性不高，原因是預計電盈全年可賺18億元，以5元作估值，PE約19倍，只可視為合理。不過，如果「可拆骨」的角度來看電盈，則作別論。電盈旗下資產不少，但論賣相最好的是旗下的寬頻電視NOW。事實上，NOW以天價投得英超聯賽事轉播權，市場相信可大幅提升廣告收入及增加上戶人數，提升APRU。我個人認為廣告收入能否回本是一個問號，但以如斯高價買入足球聯賽，其中一個可能性是「砌靚」這件資產再出售。正因為電盈現在有此本錢，所以盈拓股東投反對票是合情合理。我會將電盈與和黃（013）定性為同一類股票，即使經常性收入如何吸引，對股價的刺激絕對比不上出售資產。以電盈目前掌舵人的習慣，我相信日後「賣產」的機會仍在，屆時對股價反而更有利。所以小股東現在少收了0.38元的特別股息，未必是損失！
陳永陸