日來港股大幅波動，會德豐（020）表現頗為穩定，業績雖跌，也無影響，大市急升時不為所動，跌市可避株連。
截至9月止半年，會德豐盈利37.35億元，較上年同期減少40.7%。每股盈利1.84元，維持中期息2.5仙，不計物業重估盈餘的影響，盈利實為15.79億元，較上年同期減少10%，每股盈利只是77.7仙。
會德豐擁有連卡佛大廈收租，亦佔碧堤半島發展權益33.3%（不計九倉，004，及會地，049，所佔權益），還有若干證券投資，是會德豐經營的業務，但主要的投資是實益佔九倉48%及會地74%，而會地又主力於新加坡發展物業。
因碧堤半島期內銷售少於去年，影響會德豐、九倉及會地的業績，這是會系手頭較大的發展，目前只餘300個單位未售，而期內售出280個單位，利潤不差，分派現金也利於會德豐的財政，連同期內九倉及會地的派息，9月底的借貸淨額（不計會地）已降至24.13億元，較3月底減少8.63億元。
期內新加坡有關物業並未完成，預售雖佳，仍未能入賬，影響收益，而會地出售物業代理業務，已帶來相當利潤，對業績已有帶動，但下半年亦將再無同樣利潤而下降，發展中新加坡物業，將於明年漸次落成，屆時會德豐可受惠。
九倉以物業收租為主，上半年業績只能平穩，物業及酒店雖佳，而售樓、碼頭及有線寬頻（1097）則減，互相抵銷，手頭發展項目規模不大，可以憧憬的，是豪宅有價，九倉位於半山及山頂的收租中物業是否出售。
近年會系發展的項目，只有擎天半島及碧堤半島，兩者均已接近售罄，再無土地儲備，未來兩三年的售樓收益，只由小型項目或出售收租中物業提供，增長受限或不穩定，以核心盈利計，相信已過高峯。
缺乏土儲增長受限
市場一直憧憬會德豐會重組，但只在傳聞，不否定仍有此可能，看來最佳時刻已過。
會德豐每股賬面資產22.09元，經九倉調整後應為27.85元，而股價14.20元，折讓49%，估計PE約10倍，但息率低於1厘，期望資產值可以反映，仍待多方面配合。
齊明