新股熱朝又再來臨，雖然中國通信（552）延遲上市，但卻無阻投資者的熱情。招金礦業（1818）及建滔積層板（1888）認購反應熱烈，有證券行更已用盡了所有孖展借貸額度，令將於本周開始進行認購的錦江酒店（2006）及中國通信，散戶認購時可能將不獲分派孖展額度。由於同一時間有多隻新股上市，這些公司的背景，盈利前景、以至業務性質如何，要消化相當困難，故此打算先和大家分享一下建滔積層板的業務前景，令投資者在考慮進行最後衝刺時，可以有一個較為深層次的參考，而最重要的是，如果擔心市場的反應過份熱烈，獲分配的手數不多時，到底其母公司建滔化工（148）又是否值得吸納呢？
建滔積層板今次發行的股數多達7.5億股，招股價範圍由5.97至7.73元，如以中位數定價，公司集資的金額約為9.37億元，其中5.66億將用作擴展中國業務，當中包括廣東省佛岡的環氧玻璃纖維覆銅面板生產線，有關生產線將於今年年底完成，亦會新增設CEM覆銅面板生產線，並將於明年上半年投產。
除了上述的新增投資外，其他新增的生產線包括江蘇省江陰的新環氧化玻璃纖維覆銅板設施，每月產能60萬張；新環氧樹脂生產設施，每月產能1700噸；廣東省連州的玻璃纖維布生產線，每月產能255萬米；以及新銅箔生產設施，每月產能810噸。由此可見，今次集團的集資目的，主要是為了增加集團的生產能力，只有2.81億元用作償還銀行債務。可見未來盈利增長動力充足。
或者投資者對覆銅面板的應用不太熟悉，其實覆銅面板主要用作生產印刷線路板，而印刷線路板則用於生產多種電子產品上，如手提電話、電腦、家電、以至汽車零部件及醫療設備上。而集團全球覆銅面板的市場佔有率約為9.9%，中國的市場佔有率則為31.7%，可見集團在市場上具有一定的領導地位。事實上，建滔積層板由1988年成立至今，每年均錄得盈利的增長，令集團可以拋離美國、歐洲、日本、南韓及台灣等主要競爭對手。
而截至06年6月30日止之6個月業績亦顯示，建滔積層板的盈利已高達8.43億元，為05年全年盈利的73%，故此，集團要達到全年盈利不少於16.24億元的目標，似乎並不困難，亦即是每股盈利應可達0.54元。如果以股價9元計算，即市盈率約為16.6倍，估值仍屬吸引。亦即是就算建滔積層板以上限定價，潛在的升幅亦可達16%。
建滔化工回吐可吸
至於母公司建滔化工近日之股價表現略為失色，主要原因是市場擔心當建滔積層板上市後，建滔化工的利潤可能會因而削減。但有3點投資者要注意：1、是建滔化工仍持有建滔積層板75%的股權，加上建滔積層板未來派息比率將達30%或以上，所以對建滔化工的盈利影響不大；2、是建滔積層板將可透過今次集資而加快業務發展，盈利增長動力可望加快，對建滔化工而言是正面的刺激；3、是建滔化工的甲醇業務已步入收成期，將會為建滔化工帶來新的盈利貢獻，所以投資者不應太注意建滔積層板的分拆影響。故此近日建滔化工的股價出現顯著回吐，反而是一個吸納的良機。
陳永陸