投資論勢:美元下跌並非意外

投資論勢:美元下跌並非意外

剛剛在上周才說滙市沉悶得令人懨懨欲睡,豈料上周四文章見報之日,美元已失守近期區間支持,兌日圓上周五跌見115.59,歐元更升破1.31美元,可見投資市場變幻莫測,而且往往是在人心最鬆懈之時,變遷才突如其來地出現。
今次美元下跌,可說是意外亦非意外。為甚麼?
筆者早已說過,美國經濟已有轉弱迹象,一旦樓市放緩的負面影響浮現,對經濟必然造成更深層次的打擊,故筆者一直堅持美元長線必跌,早前更及時指高沽美元的風險較低買美元為小,美元後市仍易跌難升,故美元下跌,難以予人驚喜。說是意外,是筆者以為美元真正跌浪會在明年初聯儲局開啓減息周期時才出現,但美元下跌的時間表卻較預期來得早。
美元下跌的導火線,是在感恩節假期前夕,美國政府把今明兩年的經濟增長預測調低。這是面對現實的做法,因為近期已有愈來愈多數據顯示美國經濟正自高峯滑坡,譬如美國今年經濟增長由首季的5.6%降至次季的2.6%,繼而在第3季滑落至只有1.6%,放緩速度既急且銳,已是最佳的明證。

利差交易是幫兇

但美元下跌勢頭轉急,實際上與「利差交易」進行補倉有着莫大的關係。其實日本官員在不久前已提出警告,指利差交易遲早會令金融市場出現震盪,只不過言者諄諄,聽者藐藐,大家均不把有關警告放在心上。尤其美元連番應跌不跌,而日圓卻應升不升,更加強了市場投資者進行利差交易套息的信心,他們又哪會想到災難已近在眼前?貪勝不知輸的後果,自然是慘遭滑鐵盧。
美元現時已失守於短線支持,理論上會進一步尋底,但我認為滙市生態已變,現階段高息的美元仍會有一定支持,大家不妨拿定屠刀,等美元反彈時再趁高拋售。
趙善銓
瑞士EFG私人銀行副總裁