剛剛在上周才說滙市沉悶得令人懨懨欲睡，豈料上周四文章見報之日，美元已失守近期區間支持，兌日圓上周五跌見115.59，歐元更升破1.31美元，可見投資市場變幻莫測，而且往往是在人心最鬆懈之時，變遷才突如其來地出現。
今次美元下跌，可說是意外亦非意外。為甚麼？
筆者早已說過，美國經濟已有轉弱迹象，一旦樓市放緩的負面影響浮現，對經濟必然造成更深層次的打擊，故筆者一直堅持美元長線必跌，早前更及時指高沽美元的風險較低買美元為小，美元後市仍易跌難升，故美元下跌，難以予人驚喜。說是意外，是筆者以為美元真正跌浪會在明年初聯儲局開啓減息周期時才出現，但美元下跌的時間表卻較預期來得早。
美元下跌的導火線，是在感恩節假期前夕，美國政府把今明兩年的經濟增長預測調低。這是面對現實的做法，因為近期已有愈來愈多數據顯示美國經濟正自高峯滑坡，譬如美國今年經濟增長由首季的5.6%降至次季的2.6%，繼而在第3季滑落至只有1.6%，放緩速度既急且銳，已是最佳的明證。
利差交易是幫兇
但美元下跌勢頭轉急，實際上與「利差交易」進行補倉有着莫大的關係。其實日本官員在不久前已提出警告，指利差交易遲早會令金融市場出現震盪，只不過言者諄諄，聽者藐藐，大家均不把有關警告放在心上。尤其美元連番應跌不跌，而日圓卻應升不升，更加強了市場投資者進行利差交易套息的信心，他們又哪會想到災難已近在眼前？貪勝不知輸的後果，自然是慘遭滑鐵盧。
美元現時已失守於短線支持，理論上會進一步尋底，但我認為滙市生態已變，現階段高息的美元仍會有一定支持，大家不妨拿定屠刀，等美元反彈時再趁高拋售。
趙善銓
瑞士EFG私人銀行副總裁