港股上周大幅波動，周一受日經平均指數大跌365點影響，恒指曾下跌228點，到周四，再創歷史新高19404點現反覆爭持，到周五，反覆偏軟，全日收報19260.3，跌5.02，比前周五收市19182，上升78點，升幅0.4%。
短線分析，恒指11月出現3頂，即第1頂19161（11月7日，9RSI88.8）、第2頂19237（11月16日，9RSI81.4）、第3頂19404（9RSI72.6），共出現3頂背馳，後市宜守20日線18899之上。
今年5月，恒指最高17328，運行至第5升浪，與9RSI也出現3頂背馳，曾下破20日線16819（5月15日），大幅跌至6月最低15205點，總跌幅12%，共下跌2123點。
再回顧2004年3月，恒指升至14058，也運行至第5升浪，與9RSI出現3頂背馳，當下破20日線13672，大跌至5月最低10917，共下跌3141點，總跌幅22.3%。
目前，由今年6月最低15205，亦以5個小浪，上升至19404，暫時上升4199點，9RSI也3頂背馳。歷史不一定重演，但須有兩手準備，因風高浪急也。
以宏觀看，恒指由94年最高12599至今，是一個巨大之喇叭形，大幅升跌，由6890（95年1月）升至16820（97年8月），共升9930點，總升幅144%，結果以穿頭破腳大跌至6544（98年8月），共下跌10276點，總跌幅61%，又以破腳穿頭回升。
2003年3月，恒指最高18397，共升11853點，升幅181%，出現黃昏之星，及以雙頭走勢，大跌至03年4月最低8331，共下跌10066點，總跌幅54.7%，才形成早晨之星，又大幅上升至上周四最高19404，暫時共升11073點，升幅133%。
97年以地產股帶升大市；00年以科網股為首；這一回，資金流向內地金融股，即每一次新升浪，都由某一類股為龍頭。
回顧16820、18397兩次升浪，當升破前浪頂後，再升33.5%及9.37%，便掉頭大跌逾萬點。暫時恒指19404，升逾前浪18397共1007點，升幅5.47%，如後市找到浪頂，跌幅多少？
明年美國及香港之GDP，預期由今年之平均增長3.1%及6.5%，下降至明年之2.9%及4.5%，上市公司盈利料減，因此，明年兩地股市，變數仍多。
梁文琪 協聯證券高級客戶經理
作者梁文琪，原名梁炳耀，為證監會持牌人士。