黃金一直是世界經濟的基石之一，現代銀行體系出現後，黃金亦佔據着不可或缺的地位，今天，黃金的吸引力並未因時間的推移而減少。黃金價格在今年5月最高升至720美元一盎斯（見下圖），其後回落至580美元附近，最近則又回升至638美元。市場或許頗波動，但在供求失衡的情況，貝萊德美林投資管理對金價的表現還是看好的。
90年代末，由於供應頗為充足及需求低迷，金價曾跌至250美元的水平。而成本高昂，亦導致很多公司停止勘探新金礦及對現有礦洞進行新投資計劃，直至2004年，黃金的產量錄得60年以來的最大跌幅，2004年上半年及下半年的全球產量分別只有1216噸及1286噸。
需求高企搶高價格
未來幾年，我們認為黃金的產量不但不會回升，而且更有持續減少的可能，這是因為金礦開採公司未能找到新的礦源所致。由1995-1998年，黃金的年產量與其年新發現量保持一致，但在1999-2004年期間，只有相當於12%-14%產量的新礦源被首次發現。這使得金礦公司的待開採礦源組合顯得不太充足，雖然現時仍有些新的投資項目，惟開採成本較高。另一方面，根據中央銀行的黃金協議，各國央行在減持黃金儲備是有限制的，這令到黃金的供應在短時期內不能顯著增加，而最終會成為黃金上升的強大支持力。
與供應減少不同的是，黃金的需求正急速上升。在中國及印度的支持下，黃金需求在本世紀初顯著增加，其中印度更成為最大的消費者。隨着中、印的經濟發展，成功的推廣活動將令黃金珠寶在這兩個東方文明古國大受歡迎，同時這兩國在工業上，對黃金的需求亦相當巨大。
金礦股盈利將提升
黃金交易基金（ETFs）的引入則進一步推動黃金的投資需求，該類基金於2004年推出，基金容許世界黃金協會的成員將黃金以股票形式在世界多個交易所上市。現時全球約有1500萬盎斯的黃金被納入這類基金中。值得注意的是，在上述黃金價格回落時期，黃金交易基金所持有的黃金數目仍然持續上升。換言之，投資者仍然願意增加黃金在其投資組合的比例，對黃金前景投以信心一票。
由於黃金價格升至逾700美元，曾一度令珠寶的需求減慢，但隨着價格回順，需求又再回升。作生產珠寶用途的黃金存貨正在減少，生產商擔心價格再度回升，正重新建立更多的存貨，理由是每年第4季的假期效應及次年的第1季傳統上，一直是珠寶需求的高峯期。
因此黃金價格上升並非一去不回，相反，在供應平穩或減少及需求上升的基本因素推動下，金價將會持續攀升。對於金礦公司，我們預期其盈利能力將會在今明兩年獲得顯著提升，現金流亦會大幅增加，令金礦股現時顯得特別吸引。
貝萊德美李投資管理