淺談債與息:可換股債券多方得益

淺談債與息:可換股債券多方得益

恒豐金業(870)於本周二宣布發行2.4億港元「可換股債券」(ConvertibleBond),基本條款詳見上表。
「可換股債券」是一種固定息率的債券,債券持有人同時擁有以事先議定的日期及價格換取指定股票的權利。
以恒豐金業這次發債為例,票面息率固定在3%,議定的日期為未來5年之內,議定的換股價為1.136港元,即以上周四收市價1.09港元溢價的4.22%換取恒豐金業股票。

股東利益有保障

一般「可換股債券」,發債企業可以用較低利息成本籌集資金;此外,換股價設於股價的4.22%之上,亦相當於以較高溢價發行股票,避免直接以折扣價發行新股,減低股權資本的開支,有利於保護企業及現有股東的利益。
對於投資者而言,它也有多方面的好處,除了保證了最基本的固定利息收益外,當使用可轉換為股票的權利時,股價應已上升,投資者將進一步獲得溢價收益。

避免低價售股票

這批「可換股債券」引入了不少結構性的新條款,其中包括了「換股價」。未來三年的五月份,它可按屆時的股價向下修訂,有利債券持有人購入較便宜的股票;同時,條款也規定,修訂向下的重設換股價不能低於首個換股價的80%,這保護了發債體以過低的價格出售股票。
至於贖回價高於發行價,令投資者取得較高的回報,對發債體來說,則可減低即時的利息支出,待到期日時才以溢價方式繳付成本。
陳鳳翔
中國工商銀行(亞洲)助理總經理