港股昨日早段上升150多點，下午一度倒跌，最後以微升14點收市。在筆者印象中，近期恒指創新高時，也有類似由高位急速回落的情況。筆者察覺，每當股市創新高後急速偏軟，要猜度是否「正式破關前」之正常現象，只要隨後沒有出現「三隻大插插的烏鴉」，便問題不大。若然一旦出現三隻烏鴉，你還要問怎麼做嗎？
由年初至今，本港上市集資額已突破330億美元，超越紐約，成為全球第2大集資市場，有些朋友指，本港集資市場並不懼怕來自紐約的威脅，反而擔心來自內地股票市場之挑戰。筆者對此點極之同意，相信內地的A股市場最終會威脅到本港股市。
外資報告評股有別
首先，隨着早前工行（1398）的A+H股上市模式成功，相信採用此模式上市的國企股將會愈來愈多。其次便是不少在港以H股上市的國企，亦正考慮或已準備以A股在內地上市，例如大唐發電（991）、國壽（2628）、交行（3328）傳聞已久的中石油（857）及中移動（941）等巨無霸。
此外更重要的是，A股的吸引力愈來愈大，正如數月前，筆者跟客戶講述北京首都機場（694）時，便指出，內地最具投資價值的機場股，應該是上海機場（600009.SS），其次為深圳機場（000089.SZ），而不是北京機場，可是該兩機場股只有A股而沒有H股。在國內的上海及深圳股市，合共有逾1400多隻A股掛牌，在股份選擇方面自然較本港的H股為多。隨着近年內地經濟持續強勁，外資對A股的興趣當然也愈來愈大。
數月前，當招行（3968）上市前，筆者便在本欄指出，「假如有辦法的朋友應在內地吸納招行的A股，這會比在港認購更佳，因為當時招行的A股只是8、9元人民幣，好過在港爭崩頭」。
早前有些外資行的研究報告，對本港的招行H股及內地招行的A股，持兩個不同的評級，招行H股是「持有」或「中性」，招行A股卻是「買入」甚至「強烈買入」（StrongBuy）。箇中原因是本港的招行已快到價，而國內的A股則仍有水位。
附圖是招行的H股與A股的走勢比較，A股升勢略為落後於H股，相對上自然較為抵買，好像昨日招行A股的股價只是13.47元人民幣，兌換過來亦不用14元港幣，較本港的招行便宜達2元港幣。假如你有選擇，作為長線投資，你會買哪一隻？
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士，目前持有招行（3968）股份