中國女首富的玖龍紙業（2689）飛升，港資的理文造紙（2314）跟隨，其實在紙業好景的情況下，理文亦有其自發性升勢，雙雙報升，只是市場形勢使然而已。
理文造紙截至9月止半年，盈利4.1億元，較上年同期增加32.8%，每股盈利42.27仙，慣例不派中期息，已徇眾要求每股派16仙。
期內營業額增29.6%，銷售成本增22.2%，毛利增58.8%，毛利率由20.3%升至24.9%。其他收入減15.8%，分銷成本增160%，行政費用增41%，財務成本增185%。
理文生產包裝用紙，年初增加產能40萬噸，已增至165萬噸，售價激升，成本繼續改善，紙漿價升，售予外界得益，轉移至歐洲收購廢紙，成本較低，使毛利率明顯上升。
分銷成本激增是擴充所引致，上年度後期已有此現象，若以其佔營業額比例看，大致相若。發展需要，借貸增加，財務成本激增，已在意料之中，而純利比率（純利對營業額）仍創高紀錄16.96%，高於去年同期的16.54%。
理文發展迅速，財政狀況受關注，9月底的淨借貸比率為60%，但控制得宜，原料周轉期由100天降至85天，製成品存貨亦由11天降至6天（存貨日數低反映市場需求殷切），應收賬周轉期亦由3月底的65天降至52天，與信貸期45天至60天相符。
目前理文有7台造紙機營運中，計劃於18個月內增至13台，將於明年初起分批投產，全部投產後，年產能將達380萬噸。此外，木漿增產以及增設竹漿廠，屆時木漿產能，亦由目前的20萬噸增至32.5萬噸，上述發展的資本性開支約32億元，相信繼續增加借貸。
短線料有反覆
包裝用品是眾多工業產品必需品，相信需求仍在上升，近期內地擬徵收木漿及造紙原料稅項，情況尚待明朗，但以理文的規模，有強勁的議價能力，可將成本轉嫁予客戶。
現價20.5元，預期PE24.3倍，息率1.6%，兩天急升17%，看來過高，在大旺市中可接受較高PE，只防反覆。
齊明