最近出版了一本新書，其中一個利用對數及直線迴歸法的圖，我收到許多詢問及質問，有必要進一步討論。
首先，這個圖的確缺乏嚴謹的統計學術理論的支持，只能說是一種偶然的巧合，這是我數年前請教香港兩位統計學大師──中大的陳乃五教授及城大的陳乃九教授而得到的結論。因為統計學上的線性迴歸的可靠度（ConfidenceInterval）不是直線而是弧線。
1993年，我是拿着一把直尺在化成對數之後的恒生指數圖上畫來畫去，希望能找到一些有用的啓示。在學生協助下，當我把1976年1月2日至1993年1月31日之間的對數恒生指數套入直線迴歸時，當時的迴歸線是Log（HSI）=5974+0.000608（t），發現與這條迴歸線平行的4條線恰好貫穿這段時期的一些重要轉折點，於是我把這個發現寫下來，發表在《信報月刊》，標題是《小投資者的五「S」四步曲》。
之後我直覺上認為，恒指化為對數之後的周期高低點應該是在一直線通道內，但是，問題是這條直線如何訂？直線迴歸線的斜度與資料的長短有關，不同的資料會得出不同的斜度。舉個例子，如果你用的資料包括1973年1700點高位及1974年恒指跌到150點低位，你會發現整個迴歸線的斜度會很高，之後所有周期的高低點都不可能碰到甚麼通道的頂與底，因為1973年及1974年所產生的落差太大，因此，我也沒有甚麼準則一定要用多少年的資料來畫迴歸線，加上以前互聯網仍未盛行，資料全得用錢買回來，很貴，我也不可能年年叫學生重複做同樣的課題，因為這對學生而言，就純粹成了免費勞工而學不到新的東西。
製法欠科學只供參考
但是，既然在1993年試過直線迴歸法，我也就繼續用一把直尺在化成對數的恒指圖畫來畫去，當然這麼做是不科學的，但兩大教授已經說，整個直線迴歸也是不科學的，我的目的只是找一些可以參考的數據，例如把1987年的高點與1994年的高點連起來，就是供我參考下一個股災的時間，1997年的高點雖沒有直接碰上這兩點連成的直線的延長線，但是已很接近，加上當時的氣氛已足以令你覺得應該清倉了，2000年的高點也是由1994年的高點與1997年的高點連成的延長線組成，低點的尋找方法也類似。
為了搶在旺熱的股市未消失前出版這本新書，我沒有進一步詳細再做實驗，只簡單的將過去20年的對數恒指畫上迴歸線。
曾淵滄
城市大學MBA課程主任