上周美元低收，最大的誘因是中國人民銀行行長周小川透露，正計劃把其外滙儲備分散至不同幣種及新興市場投資工具。由於中國外滙儲備剛剛才突破了1萬億美元，取代日本成為全球外儲最多的國家，中國亦是美債的最大買家，為美國龐大經常賬赤字填補缺口的最大水源，中國透露有意改變外滙儲備比重，其影響力之大，自然不是中東產油國或其他歐洲或新興國家指會減持美元所能比擬。
其實，自從美國前周公布遠較預期疲弱的第3季經濟增長數字後，美元便已有如洩了氣的皮球，即使聯儲局成員再三走出來指通脹威脅尚未消除，不排除會進一步加息，但美元最多亦只能止跌，上升力度已明顯不足。
不過，那些主要貨幣的表現仍傾向個別發展，一些高息或短線具加息條件的貨幣，例如紐元、澳元和英鎊的表現明顯較佳，而低息貨幣如日圓和瑞郎則相形失色。
高沽美元風險低
澳洲央行和英倫銀行上周分別落實加息1/4厘，但澳元在加息落實後不升反挫，一方面加息已屬意料中事，滙價大致上已作出反映，而央行聲明欠強硬，亦令市場恐怕澳息短線見頂，因而套利離場，把澳元壓回0.77美元關口下。反而英鎊在加息後仍能維持勁勢，更曾升上1.9180美元的18個月高點。
在另一邊廂，雖然日本央行行長福井俊彥出口術，強調要防患於未然，不會等到經濟出現風險才加息，言論被市場解讀為年底前仍有加息機會，但對日圓的提振作用仍甚為有限，美元最高亦僅升至117下游，始終未脫近期的115至120區間。
正如我再三強調，美元雖轉弱，但始終有高息支持，除非美國正式踏入減息周期，美元才會因息差優勢逐漸消失的預期而進一步受壓，而在現階段，美元一洩如注的危機暫不太大，此所以歐元仍受制於1.30美元關口，而日圓則未見挑戰115關口。
不過，美元下跌只是時間問題，若選擇區間高沽低揸的話，我相信低買美元的風險仍大於高沽美元。
趙善銓
瑞士EFG私人銀行副總裁